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王川:为什么人们守不住四年三倍的资产?

1/ 美国最大资管集团 Blackrock 2023年六月十五号正式向美国证监会申请比特币  ETF 之后,btc 价格已经接近三万一千美元。这个场景让人想起 2019年,也是六月底,btc 价格重回一万美元。四年涨三倍,这个回报,不算太差。应当秒杀同期 99.9%的基金经理。

2/ 2022年六月十八号,btc 价格一度下跌到 $18250, 著名经济学家,诺贝尔奖得主克鲁格曼老师又准时的在推特上跳出来,幸灾乐祸的说了一句“老乡们,这太感人了” (之前他在 2018年底比特币跌到 3000美元的时候也跳出来过一次)。克老师发言之后的一年,比特币涨了 69%。确实太感人了。

3/ 但很多很早入行的人手上已经没有多少 btc 了。原因也很简单,大部分人都想要更高的短期回报,采取各种主观和花哨的策略,但本质都是在加杠杆赌博,不给自己留任何余地。这样迟早在市场的必然但不可预测的大幅波动中,被迫割肉平仓。

4/ 曾经有机构资金在 2020年三月的大跌中险些被平仓,但继续豪赌,后来反而还赚得更多,于是坚持这种激进的策略,这样在 2022年六月的大跌中,毫无悬念的被彻底清零.

5/ 缺乏冗余度的玩家,一旦被某个无法预料的突发事件冲击,可能迅速遭遇连锁反应,一个子系统的崩溃导致更高层系统的连环崩溃,短时间内升级为一个巨大灾害,甚至导致整个系统的全面毁灭。但被灭绝之后,这些人的经验教训也就很难真实传递给后人,也就必然导致下一波不知天高地厚的新人,重复他们的经历。

6/ 很多人无法承受 btc 的价格波动,但这个波动,其实背后反映更多的是美元信贷的增长收缩的变化。美联储自己都无法准确预测通胀和就业的变化,也就更无法预测自己的货币政策的调整。世界上所有的事情,是不可能“既要…又要”的。不可能“既要市场不好的时候价格回撤小, 又要市场上涨时回报好”, 不可能“既要马儿跑,又要马儿不吃草”. 如果客户对你这样要求,离开他,他迟早会投入麦道夫这类骗子的怀抱;如果老板对你这样要求,他只是想出成绩时把功劳揽在名下,出问题时把你当替罪羊而已。

7/ 人们常常把一些因为短期约束而产生暂时溢价的东西,误以为是稀缺资产。俄乌战争爆发后,原油现货价格一度被爆炒到 120美元一桶。冷静坐下来想想,就知道高油价会抑制需求,同时增加开采的活动和供给,原油价格终究会下来的。但不管你购买多少新的矿机去挖矿,btc 的供给不会增加,还会按时每四年减半,这是它和大宗商品/贵重金属的一个最本质的差别。

8/ 2023年3月,当硅谷银行濒临倒闭,上千亿的储户存款面临被剪羊毛受损的重大风险时,美联储果断出手,魔术师般变出几百亿美元的紧急贷款来拯救储户。btc 则根本不在乎,仍然在默默的每十分钟出一个块,仍然在默默的每两周调整一次难度系数。人们这时才突然意识到,什么是真正的稀缺资产,什么则是可以由少数人决定随意增发的游戏。

9/ 只要牢牢抓住稀缺资源,不要在乎别人怎么卷,让他们挥霍真正的稀缺资源,去高溢价置换和争夺事实上的非稀缺资源好了。

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作者简介:王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考,不构成对所述资产投资建议,投资有风险,入市须谨慎.

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硅谷王川的公众号文章目录 (2023年一月)

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王川:关于 chatGPT 的随想 (一)

本文是   王川: 关于 GPT-3 的随想 (一)   的续篇。

1/ 过去三个多月,大部分人都已经听到各种关于 chatGPT 的铺天盖地的消息了。如果你还不清楚,chatGPT 作为一种基于人工智能的用自然语言实现人机对话的工具,可以帮助你:

一本正经的写诗,小说,剧本;帮助学生做作业,写论文;
写出一份看上去还不错的商业计划书;写各种捣浆糊的软文;
根据自然语言指示,直接生产高质量的代码, 用户界面设计 ;
通过了医生和律师资格考试 ;
翻译上万字的英文书籍到其它文字,据说翻译质量有些地方已经超过人工。

衍生的应用包括上传 pdf 文档后,自动读取信息,帮你提供总结,迅速回答关于此文的各种问题, 等等。

2/ 这个新工具的涌现是如此之快,以至于,不管现在的文章描绘什么样的功能,估算什么样的成本和费用, 再过几个月,大概率会变得更好。

3/ 根据各方面信息的综合, 从 Gpt-3 到 chatGPT 在技术上的改进,主要不在于训练参数的增加,而在于对其进行对话方面的专门培训。这里有个概念叫做 “人工反馈增强学习” ( Reinforcement Learning from Human Feedback, 简称 RLHF ). 简而言之,就是每次模型生成文本,用人工反馈作为性能衡量标准,优化模型。RLHF 实践的第一个挑战是人工反馈成本相对比较昂贵; 第二是不同的人对同样的输出可能会有不同的反馈,让语言模型无所适从。正确使用社交媒体,也可以看成是对自己的 RLHF. 粉丝越多,获取反馈的成本就越低,这样培训自己的成本也越低,进步也越快。( 当然需要注意的是,迅速拉黑没有任何价值的,不友好的反馈和抬杠. )

4/  AI 的算力成本主要分两部分,一部分是训练成本,一部分是推理 (inferencing). 训练成本好比把一个小孩从生下来到 22岁大学毕业的教育成本。而推理成本好比要给大学毕业生支付工资,让他来帮你做事。微软 / Openai 对于 Chatgpt 之类模型的具体训练和推理成本采取了一个刻意模糊和语焉不详的态度,大概是不想让竞争者知道太多实质性细节。从公开信息里大概可以了解到微软在 Openai 的计算上至少投入了一万台 GPU,和价值十亿美元以上的算力成本。

5/ 二月九号网上有 Dylan Patel 为第一作者的文章 “Inference cost of search disruption – LLM cost analysis” 分析,基于日活用户一千三百万的分摊成本,算出 open-ai 提供的推理服务的硬件成本大约每天 $694000 (需要 28936 个 gpu), 每个搜索成本在 0.36美分左右。文章分析如果谷歌给普通用户提供同质的大语言模型的搜索服务,每年将增加三百六十亿美元的推理成本,这是它目前不愿意做的。

6/ 另一方面, openAI 三月一号推出的最新的对于 chatGPT API 调用的价格,每一千个词的输入处理只要 0.002 美元。反推的结论,就是目前其边际成本应当是略低于这个价格。实际成本数据估计非常复杂。但有一点可以确定,单位边际成本每个月都会下降。任何估算数字,你看到的时候,已经过时,高于实际成本了。

7/ chatGPT 现在给普通用户提供每个月 20 美元的付费服务,称之为 chatGpt plus. 但 openAI 的主要营收,应当是来自给开发者和企业提供的 chatGPT API 服务。早期的企业客户包括 Snapchat, Instacart 和 Shopify. 著名对冲基金 Citadel 创始人几天前宣布正在和 OpenAI 磋商购买整个企业内部使用 chatGPT API 的软件许可证。有超过一千万日活用户的即时通讯软件 Slack, 也宣布已经把 chatGPT 的功能整合到自己的软件里了。

8/ 推特上有一位网名叫 debarghya_das 的作者三月二号发布了一个计算 openAI 的收入和利润的非常粗略的模型。算下来每小时的 A100 GPU 带来的收入是其成本的至少 2.1倍,一万张 GPU 一年带来的收入超过两亿美元。现阶段,openai 的主要策略应当是不断降价以吸引更多的开发者进入其生态系统,分摊算力成本,利润多少相对次要。

9/ 一个参考数据:2022年 AWS 的云计算收入大约八百亿美元 (2015年是八十亿美元), 有机构估算,全球云计算市场规模到 2029年预计达 1.7 万亿美元。openai 作为AI 市场领先者,来自 chatgpt API 的收入五年内突破十亿, 五十亿美元,甚至更高的可能性存在。目前暂时看不到天花板。另外一个数据可以比较:微软 2016 年以二百六十亿美元的价格收购 LinkedIn. 后者被微软收购后,在 2022 年的年收入就达到一百四十亿美元 . OpenAI 被用户追捧的热度和产品发展的潜力,显然远大于 LinkedIn.  有了微软的销售渠道,收入和利润潜力的想象空间,自然大很多。这里还有两个关键,最大的开发者社区, 拥有一亿活跃用户的 Github (远超所有其它竞争者), 它的主人是微软;而微软的云服务 Azure, 在全美市场份额占 23%, 仅次于 AWS. 在 Github 上开发人工智能应用,调用 chatGpt 的API, 再顺手部署到 azure 的云服务上,将成为大部分第三方开发者阻力最小的选择。

10/ OpenAI 积累了几个季度的营收数据后,可能到 2024年的某个时段择机上市。当下的营收数据没有那么重要,只要能够显示出强劲的市场需求和增长,只要有投行愿意画大饼,勾勒出营收突破五十亿美元的路线图, 那么大概率有足够多热钱愿意为之买单,支持二十倍营收,也就是至少一千亿美元的市值。

11/ openAI 如果成功上市,在 2015年的原始几家风险投资机构的回报,可能达到 50 -100 倍以上。他们一定拿着这个业绩去四处吹嘘,向机构投资者融资建立更大,几十亿,上百亿美元级别的,专门投资人工智能和相关应用的基金。

12/ 微软是 openAI 的股东之一,和 openAI 有比较复杂的利润分成协议,但基本上在 chatGPT 的问题上,可以把他们两家看成是一体的。微软会把此技术和其生态内其它工具如 Bing, Edge 浏览器, Office,Github, Azure 等牢牢绑定,帮助建立用户习惯和依赖性, 扩大生态圈的影响力。微软有先发优势,规模成本优势和渠道优势。对于大多数用户和软件服务商而言,投入微软的怀抱,将是阻力最小的演化方向。

13/ 除了微软之外, 英伟达(Nvidia),台积电 (TSMC)这两家公司是这波浪潮的直接受益者。英伟达 2021 年在 GPU 市场的份额超过 80%, 并且有强大的 CUDA软件开发生态。台积电 2021 年在全球晶圆代工厂的市场份额超过 50%.

14/ chatGPT 语言模型的生成,微软在 Openai 的计算上至少投入了一万台 GPU, 所以如果没有上亿美元的原始投资,外人不可能在算力上和 chatGpt 直接竞争. 这还不包括需要获取海量的数据用于培训,软件工程师调算法模型等成本。 chatGpt 本身也在不断进步,创业公司要想另起炉灶和微软展开军备竞赛,GPU 的投入是不能省钱的。Nvidia 的销售人员也一定会给你足够多的鼓励。人工智能的风投基金,最后相当比例的钱一定会去购买 Nvidia 的 GPU ;这正如 web2 风投的钱,相当比例去谷歌脸书打广告 ;web3 风投的钱,相当比例去以太坊上变成 gas 烧掉。

15/ 人工智能的本质,就是做大量的矩阵乘法计算,这是大学里线性代数的必修课。如果要把军备竞赛升级,那就要去做自己的专用人工智能芯片,做一些专门的优化,以期待在算力成本上超越现有的 GPU.谷歌搞了自己的 TPU,特斯拉有 dojo.但要在单位算力成本上超越年收入两百亿美元的 Nvidia,一定要有巨大的生产规模,这是普通小公司无法参与的游戏。不管谁做自己的专用芯片,最后大概率会投入台积电的怀抱。台积电在亚利桑那州建造的晶圆代工厂,一定要忙死了。

16/ chatGPT 的主要收入来源是财大气粗的企业用户。微软的 Azure 2022年下半年在云计算上的收入是四百一十亿美元,在云计算的市场份额上大约是谷歌的两倍。chatGPT 的很多功能可极大提高企业用户的效率,openAI 已经在和咨询公司 Bain 合作,用 chatGPT 的技术帮助可口可乐提高市场营销和运营的效率。这个趋势只是刚刚开始。这一方面可以增加微软的云计算的营收,另一方面可以分摊算力的成本,在单位算力成本上拉大对谷歌的优势,并以此进一步扩大其云计算的市场份额。微软的另外一块主要业务,“Productivity and Business Process”, 2022 年下半年的收入为三百三十亿美元,包含 Office suite, ERP, LinkedIn 等服务,这块业务也同样将大大受益于 chatGPT 的技术,增加营收,帮其分摊算力成本。

17/ chatGPT 可能直接颠覆”搜索点击广告“的商业模式。谷歌的收入超过 80%来自搜索广告业务,如果直接用同样的方式来迎接微软的挑战,新增的算力成本会大幅度减少利润。而微软本来在搜索领域市场份额就很低,可以完全不考虑盈利来获取搜索的市场份额。另一方面,随着 chatGPT 的功能的持续进步,网上用户使用习惯可能会慢慢脱离”搜索为主“的模式,而最终将搜索的商业模式边缘化。谷歌将处于一种 “Damned if I do, damned if i donot ” ( 伸头也是一刀,缩头也是一刀)的尴尬状态。

18/ OpenAI 成功上市后会促进大笔热钱涌入,短期内制造更多 AI 领域的需求,部分公司营收增速极快,推高估值,对整个行业造成一波又一波的水涨船高的效应,在某个时间段内会产生“所有人都在发财,再不加入我就晚了”的错觉。但大部分投资者最终都会在此领域亏钱,因为:一,所投的企业的竞争优势狭隘且短暂,很容易突然被新来的竞争者赶上并淘汰。二,所投企业的利润来源本身就是风投带来的热钱支持的企业,一旦风投资金增量减缓甚至萎缩,营收和利润萎缩也很快。三,投资时往往企业的 PE 值已经很高,把未来四五年的最乐观的预期增长情况都算进去了,一旦增速低于预期,市值很容易大幅下跌。

19/ 投资高科技不等于发大财,散财的几率其实超过 90%。只有在高科技可以让极少数公司获得全面的垄断性时,这才可能发财。津津乐道高科技,而不讨论它是否, 以及如何能带来权力和垄断,那就是 “连错都谈不上” ( not even wrong). 可以参考笔者的老文章
 王川: 从权力和垄断的演化机制,看投资(一)

20/ 极少数核心竞争力不在 AI 领域之内,但五到十年内不可能被 AI 所替代,可以利用 AI 大幅度提高效率,增收节支,强化其核心竞争力和垄断性的企业,也会是这波 AI 浪潮的赢家之一。九十年代后期互联网兴起时,一些传统消费类的企业如 Proctor & Gamble, Walmart, Coca cola, 就是这样的例子。这一次有哪些类似的赢家,需要慢慢观察。

21/ 但chatGPT 的意义远不在此。很多需要高技能的行业人员 (从程序员到律师,到游戏设计, 翻译等等) 反映使用此工具对效率的提高从 30%到 80% 不等。这还只是序曲。这个工具本身还在加速变得更好。各行各业的效率的提高还会不断组合叠加。

22/ 可以比较的是,瓦特 1776年推出可商用的蒸汽机,到1804年英国首次出现蒸汽机推动的火车,间隔28年。按照沃顿商学院教授 Ethan Mollick 的说法,十九世纪初美国的各类小工厂采用蒸汽机后,效率普遍提高 25%. 1776年的美国人根本无法想象和理解,将近一百年后铁路贯通美洲大陆对经济模式和社会结构的革命性影响。1885年成立的斯坦福大学, 其初期主要资金,就是来自铁路大亨的财富。

23/ chatGPT 已经开始对各行各业产生立竿见影的,比当年蒸汽机还要更大的效率提升,这意味着 AI 对人类社会的巨大影响将注定远超蒸汽机在十九世纪的影响。AI 时代的“火车”的涌现, 我们无需等待 28年,它将超越现在所有人最狂野的想象。

(未完待续)

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王川: 2022年岁末看美联储加息和通货膨胀

1/ 2022 年对大部分投资者是艰难的一年。美联储从三月份的零利率开始数次加息,到十二月初短期利息已经增加到接近 4%的水平。另外,按照美联储五月份公布的信息,九月份之后每个月平均缩表大约九百五十亿美元 (把多印的钱收回来) 。尽管如此,其账面资产仍然有八点五万亿美元,是 2020年三月 covid 在美国爆发时的两倍还多一点。

2/ 除了能源股板块之外,各类资产,从股票,国债,房地产等等,因为加息缩表带来的信贷萎缩,价格都有较大回撤。退潮时,才发现了有很多人在裸泳,由此产生的连环破产和清算,在区块链行业, 更是哀鸿遍野。

3/ 为什么美联储要加息?因为物价指数的通胀大大超过预定的 2% 的目标。美联储从 2000年开始使用 PCE ( Personal Consumption Expenditure, 个人消费费用指数) 作为通胀指标。PCE 指数的主要板块权重为:住房:32.9% ;吃喝:17% ;交通运输:17.3%;娱乐:8.4%。从 1959年到2018年,以 PCE 为指标的通胀率年均 3.3%. PCE和传统 CPI 指数的区别是,前者计算通胀时,会因某个商品价格上涨,而采用另外一个类似的但价格稳定的商品来替代。

4/ PCE 年化通胀率,过去七八年一直在 2% 左右徘徊,2021年六月开始首次突破 4%,之后最高曾经到 7%.  尽管连续加息八个月了,PCE 指数和一年前相比的通胀率,过去五个月一直保持在 6% 以上的水平。即使刨去波动较大的能源和食物价格,核心的 PCE 指数,和一年前相比的通胀率,也在 5% 以上。

5/ 为什么通胀率过去 18个月一直居高不下?事后看,主要有两大因素:

一,突发的俄乌战争对原油市场的冲击,导致油价高企,油价在三月份一度突破 130美元一桶,直到最近一周才降到 72美元左右,比年初的水平还要略低,这个因素正在成为过去式。美国政府今年从战略石油储备里面出售了大约一点八亿桶原油来平抑价格波动,相当一部分是在一百美元一桶以上的时候投放到市场里,最近宣布将在 72美元以下全部重新买回,一来一回大概赚了至少三十亿美元。

6/ 第二,也是最关键的因素:Covid. 以往的低利息状态时 (2002, 2008) ,伴随着经济萧条,存在大量失业,没有劳动力短缺的问题。2020 – 2022年这次不一样。因为 covid 对经济的冲击,政府大量发钱刺激经济,很多人不干活也能拿钱,同时随着各种资产价格的推高,更多人选择提前退休。另外部分因为 covid 对国际国内旅行和移民机构效率的负面影响,新移民人数大大减少。两年多下来,总共造成的劳动力短缺约三百五十万人 (其中超过两百万要归咎于提前退休 ). 美国国会预算办公室 (CBO) 2020年时曾预期,到 2022年底劳动人口总数一点六八亿,但到了2002年 三季度,实际劳动人口数目不到一点六五亿。劳动力短缺,推高了工资水平,也推高了房租水平,和各种服务业的人力成本。

7/ 通胀计算中的住房成本指数主要是通过各地的调查专员,定期对全美 8600个不同区域,总共四万三千个住房样本的问询调查,而计算得出。但决定住房成本的关键因素,还是背后的就业率和工资水平。美国劳工部最新的调查数据,十月份私企员工每周的平均收入为 1124美元,比去年同期增加 3.8%. 平均每小时的薪水为 32.58 美元,比去年同期增加 4.7%.而在在 2020年之前的十几年,时薪的年增长率一直在 2-3% 之间。

8/ 和七十年代高通胀时期不同的是:第一,俄乌战争对油价的影响已经被证明是暂时有限的,和当年阿拉伯世界对西方的石油禁运没有可比性。而西方世界最近对俄罗斯原油出口限价 60 美元的措施,其它中立国家乐见其成,都想趁机捞点便宜。

9/ 第二,Arthur Burns 从 1970年到 1978年担任美联储主席时,受行政当局的压力,为了避免经济衰退,长期纵容通胀率远高于 5%,甚至10%,而没有采取更加严苛的货币政策去打压通胀。Paul Volcker 1979年上台后,不断加息,花了三年时间才把通胀率打压到 4% 以下。迄今为止 Powell 迅速加息缩表的行为,证明他关于把通胀打压到 2%以下的目标,说话是算数的,Fed fund futures 市场目前预期加息到 2023年五月就要到顶了。

10/ 目前美国的劳动力短缺的另一个背景是,Covid 之后,一些大公司迅速扩招,员工人数三年内翻番。脸书 2019年员工人数约 45000, 今年九月还有 87000;亚马逊 2019年底员工人数 798000,今年三季度还有一百五十多万人。

11/ 推特被收购之前有 7500名员工,到 11月底减少到大约 2300人。如果继续运营几个月后没有重大事故,更多资本运作者将蠢蠢欲动,要模仿收购推特的模式去做敌意收购,更多高科技公司的管理层会面临巨大压力去削减人力成本。

12/ 最终,劳动力短缺三百多万的问题,将会通过 “加息缩表 – 更多公司破产 – 大规模裁员/招聘需求萎缩 – 增加劳动力供给/减少就业市场需求”, “加息缩表 – 资产缩水 – 更多提前退休者回归劳动力市场/或更多人推迟退休”, “放宽移民政策 – 新移民增量回归常态” 的多个因素的演化而重新达到平衡,使通胀率回归到 2%的水平。

13/ 一旦通胀率回归,这时要注意美联储的正式官方言论了。如果信贷萎缩过头,经济衰退,股市下跌,走向另外一个极端,除了降息以外,一般它会提前预告停止缩表,甚至扩表 (重新多印钱)的措施,而且会很贴心的预告,每个月多印多少钱,持续多长时间。这是美元本位的投资者必须关注的消息,尤其是以为光看基本面就可以成功做空获利的小天真们。这涉及到每个月新增的几百亿,甚至上千亿美元的资金的去处。与之相比,石油交易员拜登忙了一年,挣了三十亿美元那点小钱,都是小儿科了。

14/ 如果联储局公开宣布扩表 (量化宽松),一般是通过印钱购买国债和按揭贷款证券 (Mortgage Backed Securities ) 的方式操作,不仅会短期内推动这些资产的价格上涨,而且其产生的溢出效应会迅速涌入股票和其它优质风险资产,并且随着价格的持续升高,吸引更多投机者加杠杆入场。

15/ 关于扩表,2010年九月 24日 (当时原油 75美元一桶, S&P 500 指数在 1100多点 ),著名对冲基金经理 David Tepper 在 CNBC 的一个访谈里对着一群满脸狐疑的主持人说,“现在事情就是这么容易。未来三个月,要么经济自己就会变好,那什么资产将会受益?  股票会表现不错,债券表现就不那么好..  或者,经济未来三个月还是没有变好, 联储局就会出来量化宽松了。那什么样的资产会受益?所有的资产,短期内都会受益.. 所以我该怎么做?我必须买。我不能不买。当然这并不意味着我会,就是所谓的 ‘球顶着墙 ‘ (Balls to the wall,  意指油门踩到底,满仓 ) 。但有的时候,事情就是那么容易。”

16/ 通胀率何时可以回归 2%?也许还要六个月?十二个月?十八个月?谁也不知道。但是随着联储局继续加息缩表,这一天的到来,是一个数学上的必然。在此之前,投资者手握现金,拿着 4% 甚至更高的短期利息,也不难受。有的时候,事情就是那么容易。

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王川: 从权力和垄断的演化机制,看投资 (一)

本文集合了笔者过去几个月在推特上关于权力和垄断演化的碎片化思考, 最初于 2022年九月十四日首发于笔者的公众号。

1/ 权力斗争,核心实际上就两个问题:

i) 在关键环节上,尽可能让自己不可替代。

ii) 同时在与自己合作的关键环节上,确保有替代者可互相制约。

2/ 对于做题家而言,从小接受的教育是默认当前的权力架构是合理的,自己只需要做现有架构下一个专业的螺丝钉好了。做题家好好做题的深入骨髓的本能,和钻研“权力游戏”, 是完全格格不入的。

3/ 当你做和别人一样的事情的时候,不管多努力,你本质是陷入一个为所在系统的权力垄断者服务的弱势地位。而且往往越努力,你为当权者付出的就越多,你摆脱路径依赖争取自身权力的能力就越弱。学技术和做产品的人不钻研市场和商业模式,就好像武将只学玩枪弄炮,而不研究如何用武力获得更多真正的实权。

4/ 普通人丧失权力的原因一是缺乏敏感度,只看眼前得失,在时机有利的时候仍然随便把控制权和定价权拱手让给外人。二是懒惰,这又涉及到精力和资源分配的问题了。

5/ 权力的获取,要从不断思考实践“如何做不同的事,占据独特的生态位”开始。自己的不可替代性,和别人的可替代性,本质都是一个长期积累耕耘的过程,没有一步登天的捷径。有些脏活累活开始没人愿意干,只有你愿意干,在干活的过程中悄悄的获得了各种资源的占用和支配,时间长了,如果运气好,做着做着就会发现自身竞争力越来越强,潜在竞争者进入和取代你的壁垒越来越高。在某个节点产生非线性突变,于是垄断地位自然涌现,就大权独揽了。

6/ 什么样的脏活累活更有价值?任何可以扩大你和外界连接的网络的工作,或者增加你的特殊技能的工作,即使累一点,有一定风险,也会提高你的价值。而那些孤立封闭的,技术含量低,重复性高的工作,则要尽量避免。

7/ 权力产生于具体事务的运作中,尤其是涉及到人与人的关系,资源的调配。运作过程中形成一个新的网络,网络上的节点越多,掌控的资源越多,其形成的生态惯性就越难被外界阻挡。在新的,还不被关注看好的,但有巨大增长潜力的权力网络上提前占据有利生态位,是权力从无到有的成本最低的道路之一。

8/ 在构建新的权力网络的探索中,一方面要要尊重局部的具体实际情况,另一方面不要被任何前人的叙事逻辑束缚住手脚和想象力。创造价值,展示价值,对外扩大全新的贸易连接网络,不断组合+迭代,最终会构建出自己特有的高效率的权力网络。

9/ 看一个公司的 CEO 是做什么出身,就可以大概判断这个公司最重要的环节在哪里。如果CEO 原来是做销售的,公司主要客户应当是大企业和政府部门;如果 CEO 是做产品设计的,公司业务应当是面向大众消费者的。公司内部 CEO 的竞争和浮现,本质是看谁掌握了公司价值链里面最重要的环节。

10/ 有些实体靠控制某个传播或销售渠道来获得垄断地位,有些实体靠规模效应和网络效应获得垄断地位,有些实体靠一个维度的垄断地位一步步增加别的维度的垄断地位。

11/ 解决了传播和连接渠道问题,就已经解决了权力升级的一大半问题。Walmart, Dell, Apple,amazon 等公司之所以在市场上异军突起,就是因为在销售渠道和降低渠道成本上有各种创新。特斯拉之所以坚持不用 Dealer 而是直销,也是同样的原因,尽管短期内面临各种阻力。

12/ 要特别尊重那些在传播渠道和渠道成本上有垄断性优势的公司,即使他们暂时收入不高,一旦机会来了,很容易通过其渠道把新的产品或服务转换成利润。

13/ 很多公司并购的逻辑,本质不是看其孤立的收入和利润,而是看到其在增加传播渠道上的价值。比如 FedEx 收购 Kinko’s, Microsoft 收购 LinkedIn.

14/ 从这个角度看,一个实体如果在社交媒体上没有大量粉丝,意味着他/它放弃了一个重要且高效的传播渠道。而社交媒体上如果不用自己的品牌或者实名,很容易因为被单个平台封杀,而丧失了之前的全部积累。

15/ 很多做题家因为从来没有长期建设自己的传播渠道的意识,所以无法理解自己的弱势是因为缺乏自己可控的高效传播/连接渠道,而只能把注意力集中在做产品上,但这只是隔靴搔痒,始终无法根本上改变其弱势的现状。

16/ 在八十年代初,Compaq 和 IBM pc 的兼容机还不存在的时候,ibm 还牢牢控制行业标准和走向,有底气对微软和其它公司颐指气使。但是一旦兼容机和第三方应用的数目超过临界点后,IBM 一步步到最终完全失去了对行业的独断权力。这个转折是分阶段展开,每个阶段又有一段模糊期,事后很久才能意识到之前犯了什么错误。

17/ 如果以为 IBM 一开始就是个糊涂的傻瓜,显然不符合实际情况,也无法真正吸取教训。就像当年赵高夺权,先是从李斯的利益角度说服他矫诏扶植胡亥上台,然后慢慢切割胡亥与外界的其它信息管道,利用胡亥的权威再剪除李斯和其他对手,直到最后无人可以和他竞争。

18/ 从权力斗争的角度看,与外界的信息和资源交互上,一定要有多个管道,不能在任何维度上依赖单一管道,否则权力被单一管道所架空,岌岌可危。另一方面,让自己越开放,实际上就是让自己更有力量。开放意味着你有多个维度的管道通向未来,外人如果想要限制你自由发展的空间,成本会太高而无法操作。

19/ 人们很难拒绝那些 “一开始看似利润很高,但之后回报迅速衰减,甚至成为一个财务和精神负担”的陷阱,在这种陷阱里自己的独立性和定价权不断悄悄萎缩,直到彻底成为强者的猎物。

20/ 掌权者会通过叙事上的宣传,各种荣誉的设定和奖励,让那些本质上属于“第三方开发者”的人们沉醉于一种接近权力的幻觉,一辈子在掌权者控制的生态和软件接口里妄自尊大,但实质上做牛做马而无法摆脱。

21/ 通向权力高峰的历程没有捷径,更多是一层一层螺旋式上升和长期的等待磨练。权力的泡沫对于狐假虎威者有致命的诱惑力。鸡贼的钻营,在真正的权力游戏面前,是一种驴唇不对马嘴的螳臂挡车,但无法阻止当事人的满满的带入感。大部分场景下,靠近权力者永远无法获得实际权力,只是分享权力泡沫溢出的一点渣滓而已。少数场景可能有量变发生质变的机会,但概率极小。为小概率事件而上大当,好比看到魏忠贤的励志故事,勤奋努力,却收获安德海的下场。自己有限资源被轧干后,随时都可能被权力的真正所有者推回其应有的位置。

22/ 只有反复的经历观察若干次不同场景下,权力如何从无到有,从有到无,才能慢慢培养出较好的敏感度和直觉。否则要么滋生出权力的傲慢,轻率的在不熟悉的场景遭遇滑铁卢 ;要么一辈子沉浸于自己的叙事童话,看到权力升级的机会也没有理解力和能力捕获。

23/ 商业模式,本质是一种权力的游戏。但是和封闭社会的残酷零和游戏不一样,这种权力游戏可以是双赢的。就是说,某公司本来有一个产品服务,从一个客户增加到十个客户了,因为其边际成本低,可以降价,让客户和公司都受益。

24/ 软件行业让别人无法竞争的方法,是培养大量自发的第三方应用,绑定到自身体系上,复杂度越来越高,这样用户根本无法切换到别的系统。这样自己的话语权自然越来越大,形成良性循环。微软依靠桌面操作系统,苹果依靠 appstore, 都是这样。

25/ 斯大林在苏联最后掌握权力的路径,也有类似之处。“总秘书”这个职位,最初只是管理繁琐的行政事务,很多人看不上眼。斯在组织内有愿意干脏活累活的良好记录,所以列宁把这个位置交给他。但这个机构最后人马越来越多 (类似第三方应用) , 触角和影响力越来越大。在扩权过程中可以做很多手脚,悄悄扩大对竞争者的优势 (比如斯把高层的电话交换系统直接安装在自己办公室里,方便偷听对手的谈话). 到最后,人单势孤, 只爱发表演讲的托洛斯基面对斯的压制,毫无抵抗能力,节节败退。

26/ 用户想要迁移到新的软件系统,新的系统上必须有配套兼容的所有应用程序和接近的使用习惯,否则几乎不可能。斯的对手和他的正面博弈, 面对的是斯积累若干年培养的一个体系里成千上万的利益绑在一起的人马,也几乎不可能获胜。

27/ 在一个行业拥有垄断地位,盈利模式等价于收税一样的公司,好比行业的统治阶级。如果此行业还能高速增长,不断开辟出第二条,第三条增长曲线,那么长期持有此公司股票,其体验就好比“统治阶级的二次方三次方”. 这种机会对所有人均等,完全开放, 靠个人智力去发掘。也不需要旧社会里投机钻营者那么大的精神压力。

28/ 在旧社会,普通老百姓想真正成为统治阶级的一员,是一个提着脑袋,血雨腥风的危险游戏。在法制社会,每个人都有可能去冷静的研究市场的权力结构变迁的真正逻辑,默默的靠智力和积累,获得和统治阶级一样的红利。

29/ 统治阶级的游戏,至少按年,而不是“小时,天,星期”来计算。这个游戏短期内看似很枯燥,而且熊市时需要比较厚的家底才能熬过去。本钱细微,寻求刺激,希望马上出结果的人,最后都不自觉的,玩上了“流氓无产者”的游戏。

30/ 缺乏对于市场权力架构的敏感和高度重视,过度关注眼前得失,LMWCZ 们往往非常努力,想获得统治阶级的利益,却最终收获胡惟庸和蓝玉的下场。

(未完待续)

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作者简介:王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考,不构成对所述资产投资建议,投资有风险,入市须谨慎.

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2022 年6月微博发言摘要

6.5.2022

试图扭转一个人的观点和决策,很大程度是徒劳的,远不如改变他的环境有效。

他之所以会有这样的观点和决策,很大程度上早已在几年前被他接触的信息质量,所处的环境,所建立的思维模型,行动上投入的各种沉没成本,权衡利弊使用的价值标准给锁定。

而且如果他只是计较反思短期的得失,而不检讨更长期的大环境和生态上的选择,那就永远无法真正吸取教训。

如果他不幸陷入某个局部极值,除非是自己的儿子,否则你不可能自己耗费那么多能量帮他跳出那个坑.

人的选择非常依赖于他在各个生态环境内所能驾驭的力量: 积累的连接越多,技能越多,选择也越多,自然大概率可以做出较优的决策。否则会对未知的环境存在畏难和习得性无助的情绪,有好的选择也抓不住。

回复@海波的随想:我的重点不是去扭转,而是说很多人若干年前在环境和生态上的选择已经注定了他几乎没有纠错的可能,因此把自己置于一个多样化环境和生态之下,极为重要。做到这一点就已经赢了大半。//@海波的随想:扭转自己的错误决策都那么高能耗,别人的错误决策还是随他去吧[允悲]

任何一个环境呆久了,很容易潜移默化被周边人公认的用来攀比的价值体系所误导,而做一些瞎折腾搞很累但实际上不符合自己利益的蠢事。如果能同时在好几个不同环境里来回比较切换,就容易看清里面各自的荒谬之处。

直接改变某人的观点和决策看似简单,实际操作上过几天又被他所处的环境给拉回去了,然后你的功夫全白费了。潜移默化改变他所处的环境非常耗时,但越过某个临界点,他在新的环境尝到甜头后,会改得比你预想的还要主动积极很多。

颅内高潮的内卷化 //@偶尔要抽风:在几乎单一的环境里面对远景不的断设想,每次得出的结论不可能会有新的结构产生,且会持续反哺对单一环境的习惯,二者相互加强,愈发陷入其中不能自拔。

6.6.2022

纽约大学教授 William Silber 的书 “The power of nothing to lose” 不错,增加了理解一些历史事件的新的视角。 ​​​

这本书讲到巴林银行前交易员 Nick Leeson 是如何把一个两百年历史的老投行搞破产的。Leeson 1992年七月开始投机日本和新加坡的股指期货价格差,一旦赌错了就开始造假,然后加大赌注试图挽回亏损,但亏损越来越大,从92年亏损两百万英镑到95年二月累积亏损八亿英镑,把母公司搞破产。

实际上 Leeson 到95年一月底的时候,累积给公司带来的亏损还不到一亿美元,还可以承受,但之后三十天变本加厉的豪赌,一下子把损失增加了八倍。

最黑色幽默的是,因为这类造假会持续很长时间,不明就里的外人会很长时间把这些虚假的”成功者”当作楷模来学习,各种”励志故事”以讹传讹,严重扭曲了一大群人的价值观和判断力,造成实质上的巨大资源浪费。这种情况在当今很多行业里,仍然比比皆是。但知道了,也不能说破,只能看着他们自己慢慢崩溃了。

即使知道全部原委后,很多外人仍然羡慕为什么自己不能成为一个像 Leeson 一样的赌徒,然后意淫自己可以做得比 Leeson 更好,并且能够捞一把就走,及时全身而退.

6.7.2022

古典老师的”跃迁”这本书写得不错。在本地图书馆翻到,里面有段话深得我心:
“所谓成熟,就是理解了世界的复杂性,不再一味追求走直线。… 两点之间,阻力最小的线最快。” ​​​

多读历史,慎独。谨慎过滤你的信息渠道,和社交渠道。//@写书哥:《华杉读孙子兵法》说:要能等待能忍耐。现在人们常说“不作死,就不会死”。等待在很多情况下都是最好的战略。一辈子“不作为”也是可以接受的。因为“作为”的结果可能是死。怎么处理自己焦虑、盲动的心态,是个难题。

6.11.2022

这个案例来自 Richard Rumelt 的书 “Good strategy bad strategy “:
国际长途电话资费在 1997年的时候仍然非常昂贵,中美之间长途电话都是一分钟两到三美元左右。本质原因是因为海底光缆的信道有限,没有新增光缆,没有竞争。

这一切在 1998年夏天之后开始改变。Gary Winnick 投资创建的 global crossing 耗费七亿美元,完成了美国和欧洲的新的海底光缆,原来价格接近两千万美元的一个 stm-1 (数据容量的单位) 他们可以把价格降到八百万美元。1998年底,新光缆的 35%的容量出售,就回笼九点五亿美元。六个月之后,global crossing 上市,市值高达三百八十亿美元,超过福特。

global crossing 的成功吸引一大堆竞争者,导致海底光缆容量急增,价格也大幅度下降。 原来八百万美元的 stm1 到 1999年底跌到两百万美元,2002年初跌到三十二万美元。 2002年一月 global crossing 申请破产。

2002年之后国际长途资费,基本都是一分钟只要几分钱。但这是建立在大量血本无归的海底光缆投资者的尸骨上的。

Gary Winnick 老师赚了几亿美元,基本上全身而退。

现在以太坊上做各种 layer two 解决方案的人,会不会像当年投资海底光缆的人一样,辛辛苦苦最后把价格降下来了,但给别人做了嫁衣?

高科技是一切通货膨胀的克星。只是价格崩溃的时间点,要具体情况具体分析。

6.13.2022

三年前的笔记:

孙子兵法说: “昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。故善战者,能为不可胜,不可使敌之必可胜。”

以此类比,我把这个话改一下:

“对于资产价格波动,先不做预测,以待市场出现大幅波动,出现过高或过低的价格。不做预测在自己,大幅波动在市场。所以善投资者,能够不去预测以避免 (因为高价接盘或者低价抛售) 重大损失,但不能保证一定有超越市场的回报。”

6.15.2022

要害一个人太容易了。长年坚持不懈的给他送上一车皮一车皮的零成本的奉承话,不断鼓励他高歌猛进加杠杆。想起当年慕容垂之于符坚。

加杠杆的核心是透支自身资源。奉承话的效果是给对方一双想象的翅膀,不断鼓励他悄悄透支自身资源,直到越过某个不可逆的临界点,产生非线性崩溃。

6.16.2022

世上的装逼犯数目总是远超你的想象。

有一半以上的装 B 犯是非常真诚的,就是他完全真诚的相信了自己给自己编造的美好的谎言,并且不折不扣的按照这个逻辑来行事和表演。或曰 ” believe in their own bullshit ”

6.19.2022

朋友们讨论什么是人性。尤其是人性的弱点。

我的感触,一个常见的弱点是:

只看到利益,没看到风险。只看到风险(或利益)线性增加,没有意识到风险(或利益)可能非线性突变。 ​​​

6.23.2022

投资中的尽调本质还是个瞎子摸象的浪费时间的事情,被调查一方总是可以想办法用各种信息不对称,花式造假装逼来骗你。

但能够经过牛熊周期的考验,经过信贷萎缩的煎熬还能活下来,并且壮大,这是没法装的,这是最有力的证明。 ​​​

很多人做的所谓尽调,本质是 “这是否符合我最喜欢的童话剧本的架构”? 如果思维框架如此,就不要怪有人编童话来投其所好。

6.28.2022

看到几年前极为高调嚣张的碧圈老人,本来可以什么都不做,躺赢,却硬要不断从一个错误的赌博走向下一个错误的赌博,然后这个月一下子搞破产了,无法还债,不胜唏嘘。

人需要花一半以上时间思考寻找那种默认的躺赢的姿势。如果一件事还需要你高频率的维护调整,那显然不是理想的选择。 ​​​

2021年12月 – 2022年5月推特发言摘要

12.19.2021

我们总是高估短期的变化,(低估短期的困难), 是因为短期很多努力,如果无法突破临界点,看上去都是白费力气,没有效果;我们总是低估长期的变化,是因为一旦某一群人在意向不到的地方以意向不到的方式突破临界点,马上会发生指数级别的增长,这种巨大变化完全不在我们的固有思维模型之内。

真正牛逼的生态,实际上是一种“无法计划”和“长期积累”的产物,因此无法主观复制超越,因此才有巨大的门槛。想要“迅速”和“主观”的构建生态,往往搞一些“拉郎配”自欺欺人的形式主义,坚持不了多久,最后大多灰溜溜收场,无人注意。

门槛不高的东西很难产生溢价,因为新的竞争者会不断涌现。昨天和一个南加州的朋友聊天,说是酒店生意因为 local permit 有各种复杂的要求,自然有门槛,而写字楼的房产门槛则要低不少。
联想起来,大部分公链,layer two 技术门槛其实也没那么高。真正门槛高的是社区生态。

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普通人容易被忽悠上当的一个主要原因是“只看到局部,没看过全过程”, 就是只看到某公司早期造势作局的热闹,没看到它悄悄破产关门的凄凉。只看到某伪富豪四处招摇拍胸脯吹牛的风光,没看到他被追债而后锒铛入狱的狼狈。没看过全过程,容易一厢情愿对未来幻想,对拆东墙补西墙的骗局完全缺乏抵抗力。

一般极少数成功的故事容易被传播,而且传播过程中会把各种边界条件和风险完全忽略,越传越神越玄乎。大部分破产失败跳楼的遭遇,传播速度衰减很快,最后被大家忽略。这种格局造成了大众媒介传播中一个根深蒂固的“成功者偏差”,每个人都觉得自己不够成功,都想迅速模仿传说中的神话,到达想象中的彼岸。

每个人都不情愿把自己的“家丑” (看似低级的错误,实际上是非常宝贵的教训) 外扬,只把光鲜的一面对外展示,在“假面舞会式”的传媒世界里,95%以上的挫折,代价和教训都被深藏起来,1%的成就被放大若干倍,然后广为传播。如果你的信息渠道没有仔细认真筛选,这种比例感严重失调的认知图景就挥之不去.

12.22.2021

历史上很多辩论和冲突,最后不是靠正面硬碰硬的解决,而是一方自己慢慢萎缩退场的。

张国焘和毛的冲突,大家在草地上分道扬镳,也没打起来。但张在四川和地方军阀对决,屡屡受挫,最后还是灰溜溜的跑到陕北了。

苏联和美国的冷战,最后是因为苏联体制僵化,经济缺乏活力效率低下,和西方差距加大. 最后难以为继,就自己垮了,输了。

四年前 Btc, bch 的争论,大家吵得天翻地覆,但慢慢的链上支付费用降下来了,bch 也就没人理睬了。很多新人完全不知道 2017年下半年的那场闹剧的来龙去脉。

很多人对“辩论”和“赛道”这些概念入戏太深,但真正的强者,从来不和别人在一个“赛道”上比输赢,也懒得和傻逼辩论。找好自己的定位,不断迭代进步。那些跳得很高的小丑,迟早会资源耗尽,把自己搞破产的。

“赛道”是封闭系统内的概念,在开放系统里,这种提法很又可笑又可怜,本质就是一种“premature optimization”.

12.25.2021

很多时候人们对于新生事物的厌恶,本质来自内心深处对于丧失权力的恐惧感。

12.29.2021

生活就像在海上玩趴板 (boogie boarding ) 一样,不是说越努力就越开心,而是要尊重和顺应波浪的方向。逆势越用力越容易受伤,顺势则可以天天躺平。

趴板高手,似乎很容易进入心流状态,因为你必须对波浪敏感,灵活调整你的体位。其实是一种更舒适的冥想。

1.2.2022

长期看,上帝实际上是非常公平的。

有些人习惯做内幕交易赚快钱,这种路径依赖,导致其判断力在别的地方形同白痴。一旦丧失权力寻租带来的信息优势,马上成为技穷之黔驴。

有些人习惯剽窃他人成果和知识产权,但这种路径依赖,导致其自身的原创能力被自己扼杀,而且对其抄袭对象形成严重依赖。

很多不付代价,想走捷径的内心冲动,和吸毒无异。要远离那些只想走捷径的人,否则迟早会被他们拉下水.

1.5.2022

非常高效,非常便宜,而其他竞争者又做不到的情况,一般都只是把风险转移到别处而已。看到哈萨克斯坦断网,和 solana 宕机有感。

币圈绝大部分人对于地缘政治的风险认知为零,想当然的以为世界其它地方的运作机制, 和自己的有限经验,一模一样。

1.6.2022

所谓见多识广可以理解为超多层神经网络,见到新情况,可以迅速的判断识别。多数人的神经网络还是太浅了。

1.8.2022

中文社区有个常见的词叫“搞钱”, 窃以为这种思维存在框架性的错误。如果你做事的效率和别人差不了太多,再怎么搞也搞不了多少钱。但如果你可以把你做的事在各个层面规模化扩展化,能不断重复引用,在更大规模的用户或读者群上分摊成本,日积月累,那么你的效率自然越来越高,钱就自然来了。

如果效率没有比别人有明显的几倍以上的优势,实际操作上大概率就是在自欺欺人的瞎搞。

1.13.2022

最近三个月涌现的一些 Defi 2.0 的创新,目测大多是一些类似于传统金融里的 cdo, cmo 之类的拆东墙,补西墙的游戏。通过精心设计的复杂的风险转移链条,来给参与者一个存在金融永动机的幻觉,但本质并没有在效率上实现提高,或者解决一个真实的市场需求。

1.14.2022

给自己太多时间压力,就是减少自己的选择权。这种坏习惯积累久了,会有一天把自己置于没有任何选择的地步,从而造成无法挽回的重大损失。

1.15.2022

高组织度的一个特点是信息不可篡改,私有财产得到充分保护,这样后面的人可以在上一代的积累基础上不断迭代,否则旧的经验教训被掩盖或者彻底消失,新人又要从较低的水平重新开始。

1.17.2022

人对金钱的需求是有限的。但做一个时间富有的人,到后面越来越重要。比尔盖茨比我大将近二十岁,但我的时间富有程度可能要比他多远不止二十年,因为未来几十年内生物医学科技的发展进步,可能导致人类寿命长度的上限,出现较大幅度的跃迁,这是多少钱现在也换不来的。

现在可以做的:间歇性断食拉长到一天二十小时,偶尔可到三十六小时达到细胞自噬,经常户外爬山,晒一点太阳但又要注意不要过头,适度运动但又不要太激烈。少吃肉,少喝酒。多研究测试,适度打破常规的禁忌。

1.24.2022

过去半年,区块链行业涌入很多因为 nft 火热而参与进来的资金和投机者。以前和此行业八杆子打不着的人,纷纷出台,在公开场合侃侃而谈 nft, 元宇宙,等等。

这些人对以前的各种周期毫无经验,主要是从 eth 这个方向过来的,猜测恐慌抛售的,也主要是他们。

1.31.2022

有关区块链行业方面的信息,如果发布者是匿名或者无法确认真实身份,基本可以过滤掉,不用浪费时间。否则大概率是自取其辱。宁可错过。

拿中本聪抬杠的,就像 Dan Quayle 拿 JFK 说事一样。

2.21.2022

所谓奋斗就是在某个特定时间空间范围内做优化。你可以选择拼命优化,也可以选择扩大时间和空间的范围。长期看,扩大时空的范围,尤其是等待更多时间,自然带来空间上的更多选择,不仅更轻松,而且会很快意识到以前那种回报递减还要拼命优化的努力很可笑。

2.23.2022

保持全面灵活的视角,始终抓住主要因素,主要矛盾,而不是沉醉于在某个细枝末节上抖机灵,是非常重要的素质。

2.25.2022

很多历史上事后宏观叙事,和当事人的微观感受,完全不一样。史学家定义的西罗马帝国崩溃的时候,476年九月,日耳曼人 Odoacer 废掉十一岁的小皇帝 Romulus Augustus ,他获得元老院的支持,给手下人分地,并表面上表示向东罗马皇帝 Zeno 效忠。但当时普通罗马人的感受上,生活和秩序并没什么改变.

同理,39年九月一号月德国入侵波兰,十七号苏联从东边入侵,到十月六号波兰大部分军队全部投降。这和历史上其它很快结束的战争相比没什么两样。虽然英法对德宣战,但真正德国在西线开战,要到1940年四月。这中间漫长的六七个月,西线只有非常零星的冲突,所谓 phoney war, 没人知道二次大战早已开始。

1940年六月,德国攻占法国,英国摇摇欲坠。到九月份时,普通观察者都认为欧洲大局已定,德意日轴心国正式结盟,同时德国假意和苏联谈判拉他入伙。没有人会以为二战才刚刚开始。再过了将近一年,德国突然袭苏联,又过半年日本偷袭美国,然后大家才一拍大腿,原来这是世界大战,原来39年九月就开始了。

2022年二月二十四日,俄国入侵乌克兰,这是欧洲大陆 (除南斯拉夫内战以外) 自 1945年以来规模最大的军事冲突,预计伤亡人数很快要超过 1956年的匈牙利事件。那么,几十年后,历史学家又将如何定义关于它的新的叙事呢?

3.2.2022

关注战术胜利的人,和关注战略胜利的人,无法有效沟通。所以有些人会不断重复其战术胜利和战略失败,有些人会看上去战术软弱但不断战略碾压其对手。

3.3.2022

发动侵略战争有点像做空股票,你可以得手很多次,但你永远无法完全算出对方会获得什么资源来反抗,一次逼空就可以让你把前面的全亏光。而在被逼空的过程中很难心甘情愿迅速止损,最后往往是要在快破产的时候被迫平仓。

1914年的路登道夫算不出1918年美军参战欧洲,协约国战斗力指数上升;1940年只想火中取栗的墨索里尼算不出1943年五月英美联军在突尼斯大败轴心国,随后直扑西西里。2018年做空特斯拉的基金经理算不出特斯拉销售指数上升,2021年四季度自由现金流接近三十亿美元。

3.15.2022

二级市场的好处是, 通过价格的变化,提醒你迅速调整世界观。否则你可能会在美好的童话里像个傻逼一样,很多年都不觉知。

3.23.2022

系统性纠错的能力,远比判断预测的能力更重要。只要能不断纠错,判断预测能力自然会越来越强。如果不愿意纠错,即使一时可以预测正确,迟早会因为盲目自信而掉到坑里出不来。

4.12.2022

绝大部分争论是屁股决定脑袋,最终靠拳头解决。

4.19.2022

There are five stages of grief: denial, anger, bargaining, depression and acceptance. Never waste energy trying to argue w/ someone who are still in the first three stages, you are most effective when they are about to reach the fifth stage on their own.

4.26.2022

慈善业充满了各种阿谀奉承或者搞道德绑架的骗子。有些人进入慈善业只是为了自己的好吃懒做找到一个避风港。诚实的商业才是最大的慈善。

5.3.2022

思维模型的调整和改变,比在 iPhone 和安卓系统之间的切换成本还要高很多。所以很多人最终会败于思维模型的匮乏,而不是信息的匮乏。因为信息都在那里,但需要正确的思维模型来识别,提取和决策。

5.8.2022

财富的增加,本质来自于增加自己和外部的可组合性。这种可组合性本质来自于开放的,难以被外力破坏的自由连接。任何为了短期利益而减少自身可组合性的行为,最终必被反噬而得不偿失。
@myantokengeek : 反过来说,要控制一个人,就得把他安排在科层结构里,构造大量的任务填满他的时间,用虚构共同体的观念让他以邻为壑,让他在向上爬的过程中与所有人为敌,主动或被动地斩断外部连接。

5.11.2022

避免失败的第一个秘诀,是不要在别人熟悉的战场,和别人硬拼,打消耗战。第二个秘诀是,不要拿那些极少数靠硬拼活下来的个例,自欺欺人。

5.20.2022

信息污染是危害最大的污染。一个原因是文宣和制造信息污染的成本极低。一定要不断审视,并且多样化你的信息源;尽量直接从源头摄取信息,而不要接受二道贩子过滤之后的叙事。
一个对食品卫生有洁癖的人,却往往毫不犹豫的对各种无处不在的信息污染照单全收,是世界上最普遍而又最荒谬的现象。拉黑信息污染源,是必须坚持的日常操作。

5.22.2022

读 Tonio Andrade 的书 “Lost Colony” 才知道郑成功曾经三次北伐,一度曾经要攻下南京,严重威胁清廷。另外他的老爹郑芝龙居然糊涂到被满清的荣华富贵许诺忽悠,放弃了手中的刀剑,最后被斩首于菜市场,落得和一百年前被胡宗宪忽悠回国的海盗汪直一样的命运。

永远不要把自己的命运寄托于他人的善意,永远要走那条给自己增加更多选择的出路 (即使短期有各种困难和挑战)

据一位叫 Christian Beyer 的荷兰医生记载,郑成功很可能是患上了梅毒而去世,初期表现为皮疹,临终前拼命用手擦眼睛,撕抓脸面,极为痛苦。

5.26.2022

宏观经济的过度研究是浪费时间,一个原因是,宏观经济的各种发展,必定会遇到美联储的相应的政策反制而最终抵消。这样即使正确预测了短期发展方向,也对长期投资获利用处不大。
所以每天因为看到各种消息,而受影响恐慌抛售,或者恐慌买入,实在愚不可及。

5.28.2022

Spacex 航天技术和其它竞争者的差距在不断加大,好比葡萄牙航海家的帆船技术迅速迭代,和同期阿拉伯等其它竞争者的差距在拉大。载人登陆火星,也许等价于绕过好望角。

2022年 6 月推特发言摘要

6.1.2022

重温一下 Carlo Cipolla 老师的关于人性愚蠢的五条基本法则:
第一条:每个人总是不可避免的低估市面上流动的蠢货的数目。
第二条: 某个人犯蠢的概率,和他的其它特征没有相关性。
第三条:当一个人干出损人不利己 (甚至也损己) 的事情来,他就是个蠢货。
第四条:不蠢的人,总是低估蠢货造成破坏的能力。尤其是,不蠢的人,总是会忘记,任何时候任何地点和蠢货打任何交道,最终总会变成一个昂贵的错误。
第五条法则:蠢货,是最危险的一类人。
推论:蠢货比强盗还要危险。
一个“完美”的强盗是:他偷了你一百块钱,你亏了一百块钱。一个蠢货是,为了偷你的一百块钱,干出杀人放火伤天害理的事情,自己也进了班房。

如果生活是一个又一个前赴后继的庞氏局的话,那么寻找这些庞氏局的共识,或者所有庞氏局都必备的某个工具,是一个有用的投资思路。
每当你看到 fomo 的人潮汹涌时,要停下来仔细问一问,这些人都在使用什么工具,需要消耗什么资源?

6.3.2022

看朋友收集的各种早期项目的信息,感觉像是在三万米高空观察各地农民起义的形势,然后盘算下注支持那一只部队,就可以赢得天下 🙂 实际情况应当是,这里面大部分要么是吹牛忽悠,要么战斗力极弱,所以在支持任何人之前,空口无凭,至少要看到它经过几次残酷的战斗考验之后,才能真金白银的下注.

完全白手起家的农民起义是很少的,很多的是原来自己就是一个小军头然后揭竿而起。对于很多军阀而言,烧杀抢劫永远比老老实实建设生产来钱快,就好像很多 startup 做虚假文宣,坑蒙拐骗搞庞氏局和融资,永远比老老实实做产品来钱快。

古代没有成熟的借贷或投资的法律体系保护出资人利益,让军阀把儿子当人质来抵押是通行做法。陈霸先称帝后,亲儿子一直在北方做人质,结果自己病死后帝位被侄子捡去,而亲儿子想回来夺位时被侄子派人给淹死了。

普通老百姓,如果没有保护自己财产资源的能力,随时可以成为军阀或土匪的养料;普通人,如果没有长时间的投资经历,随时可能成为庞氏骗局的牺牲品。

6.5.2022

现在日常除了看 YouTube, 推特, Kindle 电子书之外,如果还是感觉枯燥,一个有效的方法是至少每个月去一次当地的实体书店,看看有什么新书。线下店里有不少好书很难在 Kindle 的推荐名单上随机发现。每次要至少待半个小时以上,直到找出五本以上自己有兴趣觉得有用的书才走。
每次到当地的 Barnes & noble 看到好书后,最后为了方便还是到 Kindle 上去买电子版。对 BN 感到过意不去,就多买几杯咖啡表示支持。
常常读新书并且做笔记,是防止自己内卷化的有效方法。书籍可以让你探索的空间和效率,远高于线下和人面谈。
内卷化的一个表现形式是,明明此路不通了,还要继续以头撞南墙,并且拉着一群人一起报团去撞,给自己壮胆,并且帮助自己合理化那些无效的努力。

6.6.2022

读书笔记应当尽量公开发表,也许会对别人有启发,也许别人的评论对你有启发。公开发表才能产生潜在的组合性 (Composability)
@fuguxo: 这就是“公开学习”(learn in public)。https://www.swyx.io/learn-in-public/
这篇文章非常有启发,符合我的经验。“Because you learn in public. By teaching you, they teach many. You amplify them. You have one thing they don’t: a beginner’s mind. You see how this works? ” 看样子以后要变本加厉的 “learn in public” 🙂

6.7.2022

“秘不发丧”应当是金融理财业的常态,等到尸臭无法被鲍鱼给掩盖住的时候,通常已经太晚了 :)
作者为 “键人|林育圣” 写的“每天来点负能量”, 挺好玩的,往往几句话点破问题实质。比如这句:
“有时候觉得别人很肤浅,这不是偏见,因为他真的只是在敷衍你。” 🙂
“许多成功的经验,都只是还没有失败而已。”

6.8.2022

俄乌战争已持续一百天以上,这种胶着和枯燥的状态其实是战争的常态,但进一步升级的风险越来越大。不真正理解 1900-1945年历史叙事之复杂变迁的人,还沉浸在”昨日的世界”的美好回忆中,无法想象和准备未来几十年全球叙事的演变。

没有人能理解,1914年潘多拉盒子打开后,在1945年才彻底关上。一战的结果是德国“有条件投降”,但德国不吸取教训,后来在欧洲发动二战,罗斯福只能要求他“无条件投降”. 也许后人再读历史,对于俄国而言,2022 才能真正终结 1991年没有结束的篇章?

从1915年五月七日德国潜艇击沉英国游轮 Lusitania 造成 128名美国公民死亡之后,美国就有更多理由参加欧洲战事。但威尔逊为了竞选连任,一直隐忍不发,竞选纲领也一直号称 “他让我们远离战争”. 等到 1916年11月7日成功胜选连任时,对德国宣战就进入议事日程了。

在欧洲战场的绞肉机里苦苦挣扎多年的年轻士兵们,没有能力理解,他们的命运,在1916年11月美国大选结束后,就大局已定,由不得他们了。

如果盟军接受“有条件投降”的话,二战本可以在 1944年结束。但有了一战的教训,盟军在政治上的共识就是,情愿多付一些代价,不能再让德国人下次卷土重来,所以战争拖到了 1945年。
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凡是面向企业销售的产品服务,几乎都存在背后的对相关决策人的大规模利益输送,古今中外概莫能外,普通人光凭本事想在这里分一杯羹基本是痴心妄想。还是做面向个体消费者的产品服务更容易起步。

所有你看不懂的成功故事,尤其是某人获得和其年龄不匹配的巨大成功,后面几乎都是白手套;或者说开始一段起步是凭本事,后来被白手套看上了。

白手套最可恶之处,是编造美好的故事,欺骗了一大群天真的小镇做题家,浪费大量精力试图追寻他编造的成功轨迹。最后他连自己的后代也骗了,一群傻*真诚的相信前辈编造的神话,然后必然在未来的某个节点要加倍还债。

创新永远来自不断突破各种边界限制的探索,和它带来的全新组合的结构。

6.13.2022

世界的运作规律其实极为残酷,每隔几年就把那些冗余度低,金融杠杆率过高的人给彻底淘汰掉。没有任何情面,侥幸和商量余地。但很多被淘汰者,对外还要打肿脸充胖子,因此其真实的惨痛教训,很难传递给后人。

抄底不能凭感觉和想象,一定要有个详细的,长期的(至少三年) 书面计划,考虑到各种最坏的极端情况。
你凭直觉去抄底,会因为价格的各种出乎意料的波动,导致心理扭曲,动作变形,各种瞎折腾,最后越输越多。

6.15.2022

恶性循环 = 坏的正反馈回路. (Positive feedback loop )
良性循环= 好的正反馈回路.
如果在资产配置上遇到恶性循环也能生存下来,遇到良性循环也可以分一杯羹,那么富有就是自然的结果。
但千万不能有太明确的时间表,而试图强行与趋势做对,否则是自取其辱,反而容易适得其反。
换个表述就是: 通过大量冗余设置去规避意想不到的灾害,通过开放和涌现去拥抱意想不到的繁荣,不要过于主观的优化,好的结果最终会自然发生.

6.17.2022

男人与男孩的区别是,前者从不把自己置于 margin call 的风险之中。
把大量资产直接放在链上玩 defi, 是极其危险的操作,等于自己把脖子架在一个无法控制的砸刀附近,晚上睡觉的时候刀也可能突然砸下来。

6.19.2022

世界上所有的事情,是不可能“既要…又要”的。不可能“既要市场不好的时候价格回撤小, 又要市场上涨时回报好”, 不可能“既要马儿跑,又要马儿不吃草”. 如果客户对你这样要求,离开他,他迟早会投入麦道夫这类骗子的怀抱;如果领导对你这样要求,他只是想出成绩时把功劳揽在名下,出问题时把你当替罪羊。
“既要…又要”的想法,客观上悄悄限制了自己的选择权,把自己的路越走越窄,最后就什么都要不到。
信贷收缩时,风险资产价格会有回撤,有时回撤幅度很大。但有些诺贝尔经济学奖得主,每次在大幅下跌时就跳出来欢庆泡沫破裂,而且好几次都是在接近底部的位置欢庆,这就很可笑了。曼哈顿的房产,过去三百年泡沫破灭多少次了,哈哈。

6.21.2022

宏观情况好的时候,很多早期公司可以靠更高的下一轮融资估值,虚构出一个个极高的 IRR, 去忽悠外人的钱。而且这种忽悠可以持续很长时间不被戳破。

6.23.2022

市场短期走势无法预测。即使 60%的时间猜对了,也毫无用处。唯一有效的做法,是保持高度纪律性的定期资产配置比例的再平衡。
通常情况下预测正确时收益有限,但预测错误时人性会不断拖延,拒绝纠错, 这样错误造成的损失会在拖延中越来越大。所以基于主观预测的行为模式,在底层框架上就存在放大错误,限制收益的致命缺陷。

6.25.2022

史书总是只挑几个时间点的事件略微勾勒一下,而没有细说各个时间点之间的各种惊涛骇浪,因此往往会给没经验的人以盲目的自信,极大低估路途中翻船的风险。

6.27.2022

书摘:( “Wealth, war and wisdom” By Barton Biggs )
“东京和大阪的商业,工业和住宅用房地产是个完全不同的故事, 即使房屋被燃烧弹彻底焚毁,只要你仍然拿住,相信日本会从灰烬中重生,战后不要卖给政府,那么当战后的繁荣来临,地产价格到无法想象的高度时,你会非常富有. 土地!土地! 土地! 但谁能预见到农业用地发不了大财,而商业地产可以”
德国股市从 1939年底到 1941年中上涨了 60%以上,但斯大林格勒溃败之后股市价格被管制,不具有实质流动性。(就像现在卢布兑美元升值一样,没有实际意义) 1944年八月德国股市正式关门,炒股发财成黄梁一梦。
中途岛海战被日本公开宣传为大胜。野村证券家族获得战争失败的内幕消息,出尽并且做空股票,把资金转投房地产,日后发了大财。八十年代末其市值超过世界所有投行市值的总和。

王川: 论熊市投资者的自我修养

美国股市的标准普尔500指数,2022年六月十四号收盘在 3735点,从一月份的最高点下降了接近 23%,已经进入熊市。以下文字来自笔者 2019年四月在内部投资群里做的分享,略有删改, 现公开发表。

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先给大家推荐几本书:

作者 William Bernstein:

1)Rational expectations, asset allocations for investing adults ;

2) Master of the word: How media shaped the world from the Alphabet to the Internet。

这个作者很有意思, 1948年生,原来有化学和医学博士学位,做神经科的医生。后来八十年代开始专注自己的投资,然后写了不少投资和资产配置方面的书籍。我最近读了他的一系列书籍,觉得有些观察非常深刻,有比较大的共鸣,和自己过去二十多年的实操经验比较接近,所以拿出来和大家分享。

今天分享的提纲是, 总结一下就是:

资本市场,坏的时候要比想象更坏,要坏很多。

Bernstein 原话:为了应付这种最坏的情况,你必须有 “耐心,现金和勇气”, 按照这个顺序。(you must have “patience, cash and courage” and in that order. )

(1) 究竟会有多糟糕?

我在大约两年前,曾在群内做过分享,关于美股指数投资 (如 S&P 500 指数基金) , 二十多年来长期年化回报在从 9-13% 之间。

大的指数基金如 SPY 等, 有个内在的优势,它会自动调整仓位,优胜劣汰, 把坏公司踢掉,好公司加进来。所以如果你没有客观不带感情色彩的调整仓位的能力,那还不如买指数基金。

有些人会说,既然指数基金长期回报这么好,那我就闭着眼满仓指数基金,  什么都不管,长期持有好了。实际操作上没有那么简单,指数基金也会有 50%甚至更高的价格下跌,如果你资产缩水这么多,内心可能崩溃,可能会不断质疑“长期持有”这个理念的有效性,然后因为生活压力,往往在最不利的时间,把仓位平掉了。

很多人完全高估了自己对于风险的承受能力,嘴上说理解了,即使市场下跌 50%, 也不会慌,但实践上, 真正到这一天,还是会慌。大家都有这个阶段,这基本上就是人性。

风险有多种定义,在学术界,风险被定义为股票的波动率, 所谓 standard deviation. 这个模型有一个重大缺陷,就是在最坏的情况下,不能准确描述实际情况。

William Bernstein 对风险的定义,就是“在最糟糕的时候,最糟糕的回报” (bad return at bad times) 。

这个糟糕的定义,不是说世界末日来临,而是指市场出现价格严重失衡扭曲的现象,可能扭曲程度和持续时间超过大家想象,即使长期仍然看好,但大部分人无法在这种冲击中生存,无法坚守正确的策略。

糟糕的可能性有几类:

第一类,长时间的通货膨胀, 导致现金和债券相对贬值,股票也相对表现不佳。这在美国七十年代, 中国四十年代,德国二十年代还有很多拉美/东欧/中东/东南亚等国家都有发生。

第二类,长时间的通货紧缩,经济萧条,股票损失一塌糊涂,很多债券违约赖账,只有少数政府债券回报不错可以保值。这在整个西方世界三十年代,2000-2003年, 2007-2009 年间,日本过去三十年,都发生过。

第三类,属于政府通过税收或其它政策,强行剥夺或者低价赎买公民资产, 还有战乱, 等等, 这在全世界范围内,过去一百年也常有发生,但这个就不在今天讨论范围之内。

除了美国股市 1929年 – 1932 年期间指数下跌 90% 的 大熊市,大家熟知的 2001-2003 年美国的熊市,2008年全球金融危机以外, 过去五十年还有:

1/ 还有 1973年初到 1974年底, 因为中东的战事和石油危机,美股大盘下跌 48%, 整个西方世界股指下跌大多超过 50%。

2/ 1987年十月, 美股大盘一天下跌 22%, 从八月高点到十月最低点,大盘下跌 34%。有些小的券商因为这个巨大波动而一天内就破产。

3/ 2010年五月六号美股的 flash crash, 道琼斯指数十分钟内下跌一千点, 有些 ETF 流动性突然消失,几分钟内下跌 20%, 30%, 甚至 40%,虽然半个小时后大多反弹回来,但 很多投机者设了 stop loss order, 结果瞬间就被强平收割了。至于期货炒家,裸卖 option 的玩家, 更是几分钟内就玩完。

4/ 瑞银的有个指数基金,代码 XIV, 是做空波动性的策略,之前一直表现不错,看上去是白捡的钱,2018年二月六号,两天之内下跌 93%。最后这个 ETF 几天后 清盘。

5/ 2011 年 瑞郎突然对欧元贬值, 2015年又突然对欧元升值 (期货市场瞬间上涨 30%), 把一些几十年的老店和基金一天内,搞破产关门。

6/ 日经指数从 1989年历史最高点 38957, 一路下跌到 2003年的 7800 点,十四年下跌幅度达到 80%。

7/ 香港恒生指数从 1973年初的 1800点以上,一路下跌到 1974年十二月的 180 点以下,两年之内下跌 90%, 到 1980年底时才回到1973年的新高。1997年八月,香港恒生指数最高到 16860 ,  到 1998年八月最低时跌到 6500 点 (P/e 比值只有八倍),当时国际炒家放风,想通过同时做空股市和汇市,把指数打到 4000 点, 结果最后香港政府八月份直接从 6700 点开始出手干预买股票,终于挽救了危局。没有精神物质准备的投资者,在这种环境下根本没有办法挺住。

8/ 台湾股票指数,87年初还是 2300点,后涨到 1990年初最高的 12495 点,涨幅达六倍之多。两年内又跌回三千点以下, 跌幅接近 80%。将近三十年后,现在股指在 10641 点, 还没有超过三十年前的最高点。过去三十年内,台湾股指下跌幅度超过 40%的熊市有五次。

9/ 上面列举的都是指数, 很多个股在危机时下跌幅度达 80%, 90%, 95%甚至更多, 还有第三世界国家的各种经济危机股灾,更是司空见惯。

没有任何人,即使是最高层的人,或者自以为掌握全面信息的人,可以准确预测短期的走势。最近的例子,即使是美国财政部长  Hank Paulson, 在2008年九月份让 Lehman Brother 破产时,也没有预测到这个做法会导致 commercial paper market 突然冻结,引起全球金融海啸,整个市场指数半年后下跌将近 50%。

凡是投资上的新手,不管以前在别的行业有多成功,不管有多少钱,遇到一次这种熊市,因为心理上/思维模型上/资金上没有准备,很容易把一辈子的积累,短时间内全部亏光。而且在别的行业上的成功者,会有一种大干快上雷厉风行的心态,运用到投资上,往往会有反效果。

(2) 投资者的分类

伯恩斯坦把参与市场的投资者分为三类:

第一类是简单粗暴型,跟着消息炒作,往往在牛市接近末尾时大买,到底部时恐慌卖掉。这是没有经验的投资者的典型特点。

第二类是简单成熟型,有一定资产配置策略,市场跌了就去捡便宜, 高了就会卖掉一部分。他们读了很多书, 好比飞行员接受培训,运行了飞行模拟器很长时间。但是如果真正极度恐慌的大熊市,原来以为自己可以守住,但也会惊慌失措,然后被迫抛售卖掉。这就好像飞行员的新手,真正去开飞机时,遇到非常极端的紧急情况,无法控制情绪,飞机坠毁。大部分稍微有些经验的投资者,属于这种类型。没有亲身经历过一个,甚至两个完整经济周期的人,都不能说自己在实操中可以经受熊市的考验, 都只能说还是在飞行模拟器上玩。即使在 2009年市场大跌 60%时的情况下勉强生存下来的投资者,如果下次来一个下跌 70%, 持续时间更长的熊市,也同样可能出问题。

大部分情况下,市场波动率比较小,在一个平衡点附近温和的波动,大家都是低买高卖,皆大欢喜。

实践上, 大家完全高估了自己心理上 (tolerance) 和实力上 (capacity) 对风险的承受能力。

这里面最微妙的一点,就是, 大部分人口口声声说 “别人恐惧时我贪婪”, 当市场下跌 5%, 10% 时这么说,不断买进, 但是市场下跌 20%, 30%的时候,就开始自我怀疑。当市场下跌 40%, 甚至 50%的时候,大家都因为子弹用光,集体恐慌抛售,原来言之灼灼的逻辑和理性全部抛在一边,已经没有贪婪的本钱了,想贪婪也没有能力贪婪。

普通情况下,市场下跌到一定程度,估值便宜的时候抄底,高的时候再抛售,可以赚钱。但是在极端情况,当下跌突破某个临界点时,一些使用这种策略的基金本来赚钱的不赚了, 被迫清仓, 而这种清仓又加剧了下跌,亏损加大,导致客户撤资, 这种正反馈回路发生得十分迅速,会导致那些以为自己可以坚持策略的人 (“简单成熟型”)也跟着恐慌,价格可以下跌到十分荒谬的程度。

同时,在经济下滑的时候,很多人因为自己在实业的生意上,收入减少,债务压力大,雪上加霜,或者丢失工作,甚至要被迫在最坏的时候,以最低廉的价格,被迫抛售资产。不是不想坚守策略,而是实在没有能力坚守了。

“坏的时候比想象更坏”, 可以理解为正反馈回路 (positive feedback loop) 恶性循环突破临界点,到了极致,远远超过以前大家习惯的平衡态附近的小幅波动。

Bernstein 说:长期看,投资长期成功的最重要决定因素,是当街上血流成河时,你手上还有多少现金。因为往往在这个时候,你会丢掉工作,需要钱去买便宜的股票, 或者从你的破产的邻居那里购买那幢垂涎已久的豪宅。

再重复一遍:“长期看,投资长期成功的最重要决定因素,是当街上血流成河时,你手上还有多少现金。”

这个说起来容易, 执行起来很难,需要经过几个经济周期后,才能真正理解这里面的挑战。坦白的说,大部分群友经历中过去三十年经济都是在上行,尤其是1998年亚洲金融危机之后的二十年,一路上行,中间偶尔有些扰动,但很快又回来了,所以从个人经历上,大部分人很难想象一个有几年时间的极度萧条的资本市场的场景。

现在市场上很多投资者, 尤其是2009年金融危机之后,过去几年业绩还不错的基金经理,他可以有很多方法论,但思想上对一个极为凶猛的熊市的风险实际上是没有任何准备的, 因为有些事情他觉得不可能发生,也不可能理解。

这个事情,不亲自经历几个完整的经济周期,无法真正理解。一次强平, 就可能造成 50%以上的损失,要两倍的回报才能弥补。如果造成 90%的损失, 要涨十倍才能回来,基本上就是把几十年的积累给搭进去了。但是受损后,很长时间心灵的创伤无法恢复,整体两倍,十倍的回报,是可遇不可求的。

如果不能够在心理上,和行动上做好计划和准备,普通人容易成为在熊市底部被迫抛售的牺牲品。

第三类投资者,我把他称为“冷酷成熟型”, 他们有一个长期性的策略,而且会采取非常具体明确的措施来严格执行。要严格执行, 需要不断问自己这样一个问题:

如果真的遇到一个长达三年以上的熊市,从最高到最低点指数下跌 90% (如美股在 1929-1932年, 港股在 1973-1974年), 我在心理上,生理上和财务上是否可以严守纪律, 是否准备好一个书面的计划,严格执行?

要避免这种情况发生,一定要准备一个书面上的预案, 即使大盘下跌 50%, 60%, 甚至像美国 1932 年那样下跌 90% 的 时候, 甚至持续时间长达三年,四年, 五年时,仍然有现金,仍然可以不慌不忙, 按原计划继续调整资产配置。

即使是传统意义上的一半股票 / 一半现金债券 ( 50% stock / 50% bond) 这种看似保守的配置,在真正凶险的熊市面前,比如股票跌了70%以上,那么整体资产缩水 35%,很多人精神上还是扛不住。

Bernstein 提出一个建议,就是把你未来生活支出的费用, 严格分离出一部分,神圣不可侵犯,完全不能碰,不能冒任何风险, 只能放在最安全的银行存款或者国债里面。

如果是年龄已经超过五十岁的人,这个资金量应当至少可以轻松支付未来二十到三十年的生活费用。年纪轻的人,这个资金量会相对小一些。但是一定要冷静的自省,写个书面的计划,给自己划一道红线,把这部分神圣不可侵犯的资金,严格隔离出来。

投资的目的不仅是要优化回报多赚钱,而且要避免在贫穷中死去。1998年对冲基金“长期资本”差点破产的时候, 巴菲特有评价:“To make the money they didn’t have and didn’t need, they risked what they did have and did need”. (为了赚他们不需要的也没有的钱,他们用自己已经拥有和需要的钱去冒险 )

第三种投资者和其他人的区别是,不仅有足够多的耐心,不仅有足够多的现金,不仅在血流成河时可以有勇气买入。而且,因为对金融市场的历史有一定理解,知道极为凶险的熊市不可预测,但熊市迟早回来,肯定会来,所以会给自己准备一个书面计划,有预案,等这一天来临时,可以不慌不忙的,耐心的,按照当年准备好的预案不折不扣的执行。

而其他人,危机来时,没钱了,因为没钱也没胆了,或者还有钱有胆,但因为不理解熊市的特点,应对缺乏章法,所以还是抓不住机会。

(3) 机构投资者和量化策略

伯恩斯坦的书中提到一个现象: 过去几十年,大的机构投资者掌管的资金越来越多。当某一种量化策略的因子 (factor) ,长时间产生负回报的时候,很多没有耐心的投资者就会从这些机构资金池里赎回资金,这会导致一个连锁反应,导致负回报越来越糟糕,到最后,”最悲观那一刻” 的时候,往往当某个策略未来回报可能非常高的时候,机构投资者可以使用的资金反而是最少。

这种策略的例子包括 :

做空低利率货币,买入高利率货币 ;

跟风投资 vs 基本面投资;

增长型投资 vs 价值型投资因子 (growth investing factor vs value investing factor )

等等。

我自己总结,历史上各行各业里,尤其是金融行业里,可以看到这样一种循环:

某个量化策略被发现有效

-> 更多人参与套利,形成一个正反馈回路 (positive feedback loop),参与初期,量化策略回报更高

-> 参与人多到一定程度,回报开始慢慢下降

-> 为了维持回报,大家开始加杠杆,但回报仍然无法显著提高

-> 某种外界扰动,导致少数人开始平仓,终止这个策略,所有使用策略的投资者都开始亏损。外界扰动只是表象,并不是反转的本质原因。反转的本质原因,是参与策略的投机者已经饱和了。

-> 过了一个临界点,大家纷纷夺门而逃,被迫去杠杆,所有策略使用者在很短时间内遭到巨大损失

-> 甚至有人开始落井下石,用反向策略加速其崩溃。

-> 到最后,所有策略的使用者都遭到巨大损失,甚至有相当长时间窗口价格到了极为荒谬的程度。比如有的无负债的公司股价远低于现金,加州州政府的有免税福利的债券利息在 2009年初的时候高达 9% (等价于普通债券的 14%的利息) ,垃圾债券利息都到20% 以上,等等 。

-> 人们纷纷谴责这种策略的愚蠢无效,但是这往往意味着从这个点开始,这个策略在未来的长期回报可能又会不错。

但是因为大部分时候,大家不可能都有全面正确的信息,所以实操时,大多数时候很难知道自己在周期的哪个位置。所以脱离周期,孤立的讨论,说某个策略如何如何有用,是非常危险的,可能给人以虚假的自信。

这里面最危险的是,某个基金对自己择时的能力非常有信心,觉得自己有能力在策略失效之前离开,然后就加杠杆,然后某一个它没有能力看到的外部扰动,突然引起反转,造成这个策略的迅速失效和巨大亏损, 完全没有时间来得及撤离。

很多做投资的人,尤其是四十岁以下的,没有经过真正的周期,没有经受过真正严重经济萧条的打击,很多事情你跟他说,他是不会信的。要么是反唇相讥,要么口头上说信了,还是没有真正理解潜在风险的严重性, 没有做好精神/物质上的准备。

老的危机结束后,大家往往有所防备,所以不会简单重复。如果以历史为鉴,未来的危机, 可能出现在大家想不到的地方, 想不到的方式爆发。所以不能有任何预设立场, 认为这不可能发生。

降低风险没有其他捷径:只有提高无风险资产 (如现金和国债)的比例。

能够对意想不到的熊市和波动有预案, 有充分思想和资金准备, 才可以做到真正的别人恐惧我贪婪,这就已经完成成功一半了, 因为这时你做的任何投资,往往都是打了很大折扣。而没有人和你竞争。

另外就是不要去做空。做空的挑战一是时间踩不准,二是回报/风险不对称,三是市场反转后长期踏空, 毕竟整体看,美国市场是牛长熊短。

实业家的成功,主要靠对外去打拼奋斗,去尝试和行动。投资者的成功,很大程度上要靠对内的,对于自己的贪婪/恐惧心态的反人性的严格控制。这两种思考行为模式,常常是有些矛盾的。拿别人的钱,而非自有资金的投资者, 比如 VC/PE 投资者,本质更接近实业家, 需要频繁主动出击,因为如果亏了,一般也不会损失自己的钱,所以投资心态和方法不太一样。我这里主要是指拿自有资金投资的人。

自有资金投资者在短期信息的搜集的准确度和迟滞上,无法和专业基金较量。

但是自有资金投资者的一个最大潜在优势是,就是没有回报的压力,可以选择什么都不做,可以等待很长时间,可以非常耐心。这是 VC/PE 投资者还有对冲基金经理所不具有的优势,在非常糟糕的熊市时,这可能是重大优势。因为大熊市时,机构投资者的资金来源枯竭,甚至要撤资,往往被迫要清盘,完全没有选择。

最后再总结一下, 两句话:

1/ 长期看,投资长期成功的最重要的决定因素,是当街上血流成河时,你手上还有多少现金。

2/ 耐心,现金, 勇气, 和对最糟糕情况的有计划的准备,其它都是备注。

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作者简介:王川,投资人,现居加州硅谷。微信号9935070, 推特号”Svwang1″, 新浪微博“硅谷王川”, 网站 chuan.us. 所有文章表达作者个人观点仅供参考,不构成对所述资产投资建议,投资有风险,入市须谨慎.

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2022年5月微博发言摘要

5.6.2022

投资最后往往也是在意想不到的地方赚到意想不到的大钱,所以最重要的,是建立一个系统,让自己可以最大限度的持续的从开放世界中的”意想不到”来获益。人的想象都是非常局限,有天花板的,而且大家都可以想到的地方往往竞争激烈,竞争过程中利润也就回报递减了。

以前曾经路过某一旅游景区,发现有一个水泥厂还在工作,各种大卡车来来往往,发出震耳欲聋的噪音和些许灰尘,和周围各种时尚的商店餐馆相比,极不和谐,感到大惑不解。

旁边朋友淡淡提示,此处多年前先有港口和水泥厂,然后慢慢往来的商船越来越多,生意越来越大,人流越来越多,商店越来越多,最后演化成旅游消费为主体的结构,但后来者会有一个挥之不去的错觉,反而觉得水泥厂的存在烦人,应当关掉。

世界上很多因为年龄经历不同而产生的视角和观念的冲突,溯源起来,不都是这样自发演化中产生了意想不到的结构变化所致吗
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5.8.2022

大局未定之前,有多种可能性,细节比较重要。

大局已定后,细节不重要,因为这些细节根本不可能改变大局。
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5.10.2022

不回答是最好的拒绝,if there is no answer, then the answer is NO.
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5.11.2022

杠杆是万恶之源。”适度的”杠杆,”一点点”杠杆也不行。 ​​​

金融杠杆的矛盾之处在于,去杠杆越迅速,价格下跌越残酷,最后完全无杠杆可去,反而很容易因为外界新的一点资金进来,而价格重新迅速反弹。反之如果杠杆率很高,大家都高歌猛进,很难再增加新的杠杆,这时只要有一点扰动,紧缩银根,可能迅速造成价格彤塌的连锁反应。
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5.14.2022

泡沫时期高价购买金融资产,大概就像经济繁荣期嫁给凤凰男一样。前者稍微遇到银根紧缩,就可能一周内从八十块跌到八毛钱; 后者在经济下行期,可能迅速暴露其各种丑陋习惯和狰狞的本来面目。 ​​​

追逐泡沫背后的心理本质是贪婪,贪婪的背后本质是因为某种匮乏而产生的本能不安全感。所谓愚蠢,就是无法用理性来抑制这种本能的不安全感。
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5.18.2022

外出偶遇一八十多退休老太,非常健谈,完全停不下来,讲述其老年公寓老太和老头比例二比一 (平均年龄84),而且大概有些单身老头特别怕老太太因为他们有点钱而黏上他们,见到她们都是退避三舍。

人到最后就是健康和金钱两件事,其它基本都是泡沫和忽悠 🙂 ​​​

是的,”资源掌控力”这个表述更贴切。所以要高度警惕任何削弱你的健康和资源掌控力的人或事。//@独行在千山:有意思的视角。说白了,就是健康和资源掌控力两件事。

有一些老头和老太讲话会比较诚实直白,因为没有任何顾忌了,也老了无所谓了,往往一句话就能直通问题本质,可以学到不少东西。
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5.19.2022

主观着急发财的必然直接后果是客观上各个方面偷工减料,加大金融杠杆,降低冗余度和多样化程度。没有例外。

这些行为短时间内看不到任何危害,而且表面上在相当一段时间内,还会占些便宜,可以跑在前面,还能嘲笑那些杠杆率低,冗余度高的玩家。

但一旦遇到某个无法预料的突发事件冲击,因为缺乏冗余度和多样性,一个小灾害的冲击会迅速导致连锁反应,一个子系统的崩溃导致更高层系统的连环崩溃,短时间内升级为一个巨大灾害,造成巨大损失,甚至导致整个系统的全面彤塌。

全面彤塌被灭绝之后,这些人的经验教训也就很难传递给后人,也就必然导致下一波不知天高地厚的新人,重复他们的经历.

金融杠杆的实质,是把本来可以给社会提供冗余度的资源,消耗于高风险的投机,而投机塌陷后,整个社会就缺乏资源来维护系统的稳定,对很多个体造成巨大的不可逆的甚至毁灭性的伤害。无论是次贷危机,还是最近坑害韩国散户的 luna/ust 这类庞氏局,都是这个架构。

客观上,人性永远不可能靠说理,来放弃眼前的短期利益,以避免长期的无法预测何时将来临的风险。所以金融风暴永远不可能避免,只是每次表现形式和爆发时间点都会有所不同。
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5.24.2022

陈霸先的崛起,一方面来自于平时的耐心准备,另一方面很大程度上依赖于赣江水的暴涨。”高祖之发也,水暴起数仗,三百里间巨石皆没”。 同理,发大财要耐心等待联储局开闸放水的再次宽松。
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5.25.2022

解决久坐屁股疼的根本方法还是少坐。即使部分时间坐平衡球,还是觉得屁股肌肉不舒服不自然。跑步可以解决腰酸背痛的问题,但是对于屁股疼似乎没有帮助。

有些商家卖那种可以调节高度站立办公的桌子 standing desk. 但这种家具的问题是: 体积太大,太臃肿,组装麻烦,价格也动撤几百美元。

后来意识到最简单的方法,是把一堆书叠在桌子上,把手提电脑放在这堆书上,站着看电脑上的内容。好处是高度可以随时自己调节。站累了可以重新坐下来。非常灵活,也无需添置任何家具。

如果需要更专业化的解决方案,可以在亚马逊上买一个叫做 standing desk converter 的东西,价格只有八十美元左右,高度可调最高到 40厘米左右,面积 72×43 厘米,上面可以放不少东西,而且完全不需要组装,买来就可以用。

改成这种学习方式后,屁股再也不疼了。
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5.26.2022

各类传统经济数据对于预测新技术革命的趋势,几乎没有任何价值。

瓦特发明蒸汽机时,英国人还在为北美殖民地的事情搞得焦头烂额。 73年阿拉伯石油禁运,西方世界陷入严重经济危机时,微软刚刚成立。

当人们还在争论特斯拉下季度要生产多少量车,散布关于马斯克的各种负面谣言时,特斯拉自动驾驶技术正在迅速进步,为改进某一个功能所提供的标记培训数据就有超过十亿个以上的图像 (数据量至少超过其它竞争者的一百倍以上)。
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5.27.2022

面对困难烦恼的最不坏的解法是迅速认清现实,就像会计上的一次性冲销。把最坏的,原先觉得不可能的情况都一次性计算进去。

之后的预期就不可能更坏了,就可以集中精力慢慢把事情回复到正轨上了。

如果你仍然觉得烦躁不安,多半是因为心存幻想,预期仍然远高于现实,因此行动上依然会眼高手低,这样仍然会无谓消耗自己的注意力。
如果因为错误混乱的逻辑侥幸得手并沾沾自喜,迟早会因为错误混乱的逻辑而彻底完蛋。 ​​​
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5.29.2022

Dave Trott 的 ” one plus one = 3: a master class in creative thinking ” 是本有趣的好书,里面讲到一个案例:

摩天大楼的普及,真正的转折点,不是来自钢筋水泥技术的提升,而是电梯安全的技术。一个叫 Elisha Otis 的人,1854年公开展示了一个安全锁的技术,即使拉动电梯的绳索断掉,电梯仍然不会坠落到底层,而会被这种安全锁的机制卡在半空中,这样乘客不会有生命危险。

安全电梯普及之前,一般大楼最多有七层高,这大概是多数人徒步爬楼所能容忍的极致。安全性问题解决后,楼层的高度和都市的面貌产生了翻天覆地的变化。

美国早期的巨富 John Jacob ( 1763-1848) 在 1799年之后就不断在曼哈顿买地屯地,但他自己恐怕也没意识到死后,电梯技术的改进对于纽约地产价值的推动。

2022年3月微博发言摘要

3.1.2022

年龄增大,喝啤酒过多,服用类固醇 (本质是一种雄性激素)等等,都会导致体内激素失去平衡。类固醇甚至部分会被身体转换成雌性激素。这一切都会导致男性乳腺发育增大,所谓 man boob, 对当事人的自尊心和自信心造成伤害。

适度运动和节制饮食,还是保持身体激素平衡的最佳方法。 ​​​

看到 Bill Gates 被别人嘲笑其 man boobs 有感。

不用相信乳房大,啤酒肚,超重的男人给你的健康建议。

加拿大学者 Christel Renoux 分析追踪一万五千四百名 45岁以上的男性 (平均年龄 61岁) ,因为雄性激素水平下降而通过注射或者敷外用药膏来提高激素水平,结果心脏病和中风几率增加 21%. 但好处是全因死亡率下降,有人猜测主要是因为雄性激素增加身体整体的能量水平,而降低摔倒和骨折的风险。

好像原因是有的啤酒里面有大量的一种叫 phytoestrogen (植物雌激素) 的东西,分子结构和雌性激素很接近 //@Alexpedia:为啥喝啤酒多会导致激素失衡?

各种负重的肌肉训练,会自然刺激雄性激素的释放。最简单的操作就是做俯卧撑。

低估一个人的智商,和高估一个人的智商,都是误判,不能只检讨前一种错误,而不检讨后一种错误。

以小人之心度君子之腹,和以君子之心度小人之腹,都是会吃亏的。 ​​​

有道理 //@松茸竹笙炖花胶:确令人想起吕坤《呻吟语》中的这句——“小人亦有坦荡荡处,无忌惮是已。君子亦有常戚戚处,终身之忧是已。”

以己度人,也称 mirror imaging, 是所有人都会犯的错误。以色列高层 1973年十月之前的分析,认为埃及不可能发起对以的攻击,因为他们根本不能打赢。但当时埃及总统萨达特的逻辑是,即使赢不了,也可以打破暂时的僵局,赎罪日战争虽然输了,但为最终1982年以色列归还西奈半岛打下基础。

承认别人在某些方面比自己强,顺势而为,可以让自己很舒服,而且可以有时间慢慢找到自己特别强的地方。

别人比你强,一般是底下有很多你看不见的长时间搭建的整套体系,而且这套体系往往可能是自发涌现而非完全主观构建。没搞清楚机制之前,盲目上去攀比和硬拼,往往造成巨大资源浪费。

同理,等你长时间摸索自发涌现出来的体系突破临界点后,潜在竞争者也拿你没办法。因为他很难迅速主观构建底层的全套体系。

确实,学习借鉴他人的体系,是王道 //@阿越头23616:很多人攀比对照的都是别人取得的结果 而不是参考别人的体系
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3.2.2022

这符合我的实践。最近恢复长跑,发现和爬山走路相比有种说不出的愉快轻松感,而且操作上比游泳省时间。//@GeorgeYu_Winona:放弃跑选择走那一刻才是衰老的开始,就算是走路,步行的速度也是和寿命呈正相关的。走路永远不可能等于跑步,无论是生理还是神经,都不可能是

多数人跑步的运动量根本还没有到可以伤膝盖的程度。但久坐伏案工作肯定是伤腰,伤背,伤脖子,伤眼睛的。还没开始运动就担心伤膝盖,潜意识是给自己的懒惰找借口。
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3.3.2022

实际上很简单,颈椎这些毛病都是久坐,坐出来的。跑步等于给身体一个完全彻底放松休息上身的机会,休息足够长时间,问题自然没了。这方面游泳还不如跑步,因为游泳对脖子和肩膀的压力还是比较大的。所有在”彻底休息”之外的颈椎治疗方法都是治标不治本 //@坚忍耐烦2021:累计跑步三千公里了 颈椎病没了.

再有说”跑步/太极 伤膝”,”断食得胆结石/胃病”的 SB 喷子一律拉黑,烦死了。

就是这类简单化的概念以讹传讹,阻碍普通人对于复杂真相的探索。 ​​​

一个例子,我意识到很多医学期刊的观察性研究的论文,是基于高龄大胖子,或病体缠身,或饮食睡眠锻炼习惯和我差别很大的人的数据。盲目引用这些论文结论,不和自己具体情况比较,和白痴无异。很多话题因为参与门槛低,存在大量信息垃圾//@阿忠的梦呓:运动、食物和政治一样,每个人都认为自己有发言权

所以各行各业存在大量不可救药的错误的”语言钢印”,阻止人们本可用极低代价极大提高自己生活质量的机会。//@里昂Kyle:粗暴简单的口号一直利于传播,不仅不会改善,反而会越来越流行。这是语言的“钢印”

类似的语言钢印还有 “男人都不是好东西”,”骑车伤鸡鸡”,等等。语言钢印的特点是大家觉得都有资格发言,因此只能按智商的最大公约数传播。

999 和 100 的最大公约数为 1,所以复杂真相最后只能按照 1 来传播。 //@Crypto大可:按智商的最大公约数传播怎么理解呢

还有”吃什么补什么”,这在食物匮乏常年饥荒的时代有效。但现代对于多数胖子,或接近糖尿病的人而言,基本是痴人说梦,因为体内胰岛素抵抗很高,细胞线粒体无法有效吸收能量,越吃越糟糕。

为健康而锻炼,和为竞赛而锻炼的人,区别极大。比如后者为了提高竞赛成绩,常常要吃大量碳水化合物 (肝糖 glycogen 单位时间产生 ATP 的效率是燃烧脂肪的五倍)。所以很多运动员,一旦退役而不改变饮食习惯,很快就变得巨肥。

这也是一个悖论。怀孕妇女,胖子,糖尿病患者容易得胆结石,断食会增加这些人胆结石的概率,而恰恰是胖子更需要断食来减肥。跑步对超重的人确实有膝盖受损的风险,但胖子恰恰就是要跑起来和断食才能减肥和提高身体素质。解决这个悖论的唯一方法是循序渐进,而不是因咽废食

好多都是,理解并实践”循序渐进”的人会轻松反复碾压想一步到位的人 //@trr猪头起飞:解决悖论的方法是循序渐进 好多事情都是

人的身心健康随着运动量减小是每况愈下的。保持日常较大强度的有氧运动是最好的长寿药 .
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3.4.2022

关于体重,前一段时间断食 bmi 降到了 22,有朋友说看上去太瘦,后来一想,还是瘦点好,对心脏负担小。而且这样坐的时候给屁股减少几公斤压力,跑和站的时候给腿少几公斤负担,不是坏事。

过去二十年身体锻炼过于偏向于游泳,走路和太极,而缺乏跑步,是一个失误。跑步对于上肢各种肩酸背痛不舒服的各种效果,比游泳太极和走路都要来得更立竿见影,是一种不太一样的极为舒适的,舒适通透了的感觉。而且跑步促使大脑的 bdnf 的分泌,直接促进神经元的增生。

普通健康人循序渐进,达到一次跑 20-30 分钟,不追求速度,不去和别人比什么马拉松,每周跑四五次,是没有问题的。美国各个社区大学,高中,一般都有标准的橡胶跑道。有科学家研究了一下,即使非橡胶跑道,水泥地,对脚的冲击也不会太多,因为脚会自己主动适应路况。

第二个感触是以前的日常运动量还是偏小。如果把走路或太极/站桩的单位时间的运动量等价于跑步的一半的话,大概至少要到一天等价于跑 70-80分钟运动量才能把身体状况提高到非常高的水平。

有人喜欢搞竞技性或者有肢体冲突的运动,比如打网球篮球之类的,这样节奏无法自己控制,更容易受伤,暂不考虑。

小的时候也长跑,但最多跑两千米,浅尝辄止,因为跑步过程还是很累,抱着竞技心态而不是游戏心态,所以并不真正投入,没有人指导我超过三千米之后的对身心的好处。但很明显跑完三千多米

后,至少两个小时内大脑极为清醒舒适。//@诸韬Andrey:跑步会越跑越爽[开学季]我过了3公里就会这样,越跑越high

游泳和跑步各有千秋和适用范围,但如果说 “游泳是最好的运动” 确实过于简单化了。//@realliulei:也许是因为被“游泳是最好的运动”,“跑步伤膝盖”之类的观念洗脑过,所以,我也一直在把游泳和椭圆机作为唯二的锻炼方式[泪]

人体是个复杂系统,一定强度的全面运动是维持系统长期活力的重要基石。光想靠几颗药丸经消化道释放到血液里,就解决所有问题,是一厢情愿。

确实,这是和走路的根本区别,因此会有别的运动无法达到的效果。//@猪猪任小明:跑步会在某一刻有两腿都离地的状态,这对核心的要求是其他运动都不具备的

记一下。 //@格小巫Grace:有氧把心肺提升起来以后,再侧重一下无氧,肌肉能迅速建立;之后再回到有氧,会觉得非常轻盈。就这样循环叠加,身体素质和体能都螺旋上升。

觉得李雪飞说的有一定道理,以前我跑步过度关注速度和距离,功利性太强,反而无法体验长时间跑步对于内脏和大脑的全面的好处。//@席琳201907:知乎上的答主李雪飞howhowfire有一篇回答:怎样坚持跑步,给了我很大启发。他的秘诀就是:慢,慢,慢。很多人跑步总想着冲,可是长时间慢慢的跑更能达到高峰时刻

把好端端的养生慢跑变成竞技而戕害身体,就和把好端端的指数增长的躺平长期投资变成每天辛苦看盘的日内交易。//@初夏芳7:慢,开始8分钟一公里是可以的,跑舒服了最快也就6分钟一公里,越快腿脚着力越大越废关节,慢跑慢跑慢跑很养生,锻炼身体是养生不是竞技。

慢,并不意味着少。巴菲特 16-18年花了三百六十亿美元买了苹果股票,也没做什么别的,现在市场价值接近一千五百亿美元。//@胸外董叔:慢即是快!少做比不做好!

可能过快的跑步,意味着给身体系统某些部件过大的压力,但内在脏器的呼吸和能量供给没有协调起来,所以无法长久。慢,可以看成是一种全系统的节奏的协调一致,可以长久,可以同步的把系统效率提高到很高的水平 //@打算吃素:感觉非常慢的跑步,可能也是属于冥想的一种状态,或者说是动态站桩

翻到一本小书,”slow running, running for Fun, without going too far, too fast, too soon”, 作者 Chris Bore. 有哲学深度。感觉大众文化里是以一种做题家的竞赛心态来看待跑步,这样反而跑不远,坚持不久,且容易受伤。就像很多人炒股票亏钱,但躺平持有 sp 指数基金年均回报 7-9%毫无压力。
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3.5.2022

一定强度的有氧运动,带来的另一个好处是,大脑里的多巴胺受体还能保持较高的敏感度,对日常生活中的很多有意义的事情,比如读书,交友,游戏,美景等等还能保持健康的兴趣。

否则随着年龄的增长,机体衰老的后果是大脑对很多事情越来越提不起兴趣,慢慢滑入一个忧郁症的死亡螺旋。有书说大概每十年就减少 13%的多巴胺受体。 (The joy of movement, by Kelly McGonigal, 第 53页)。而这又会导致其生活习惯更加不健康,加速其整个系统的衰老和最终崩溃。

从这个角度看,试图说服中老年人,或者改造中老年人的思想,是个极为赔本的买卖。因为你是在和他日益衰老而迟钝的大脑奖励系统在做斗争。有时间去说服一个中老年人,足够影响一百个青年人了。

每况愈下的死亡螺旋积累出来的忧郁症,不可能一下子解决,而只能靠长期坚持的每况愈上的身体锻炼.

睡眠不好,饮食无节制导致糖尿病心血管疾病,缺乏运动最终都指向大脑多个维度的衰老,记忆力的缺失,和最终的痴呆。//@两只老虎跑得最慢:老糊涂不是没道理说的

最近几年有些论文号称长跑带来的舒适感,主要来自于”内源性大麻素” ( endocannabinoids), 长时间慢跑可以让它在体内的浓度增加三倍以上。但走路或者剧烈的无氧运动无法达到这种效果。可以感受到抽大麻的快乐,但没有药物的副作用 //@犇-思索罗:加大运动强度和消耗,除了多巴胺,还有内啡肽,痛并快乐

长跑的另外一个好处是,可以提高自己的最大摄氧量 (vo2max ), 心肺功能极强,这样平时做任何事情都会感觉更轻松随意。游泳也有同样效果,但不能慢慢的蛙泳(那等价于走路),而必须有一定强度的自由泳。但因为场地限制,游泳不如长跑方便。
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3.6.2022

不把健康看成一个系统工程,而只想用某颗灵丹妙药迅速解决某个具体问题,是懒汉的愚蠢思维。这个问题大家都或多或少会有。

比如说有人抱怨睡不好觉,继续深挖可能原因是工作压力太大,或因为工作压力太大而不愿锻炼身体; 再继续深挖是因为从事夕阳产业,在食物链下端干着很容易被替代的脏活累活; 再继续深挖是因为所处环境信息封闭,周围的狐朋狗友都是类似的信息封闭,终日怨天尤人的性格,然后大家在回音壁里同病相怜。

对于系统性问题,没有迅速的解法,只能一步步主动而循序渐进的在各个维度慢慢寻求突破.

健康越差,心情就越差,就越容易把整个世界当成自己的情绪垃圾桶,就越容易和其它情况相似的人聚合发泄情绪,然后健康继续恶化,在这个坑里永远也出不来.
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Kelly McGonigal 写的另外一本书 “The upside of stress” 很有深度,阐述了各种生活中的精神压力对于健康产生的复杂矛盾的影响。很多时候,若以主动积极的态度看待和应对压力,反而可以给生活赋予意义,对健康产生益处。有些人遇到打击越挫越勇,但也有些人一点小事就感到很烦,变得更消极,也就死得更快.

波士顿有个机构从 1961-1970年开始追踪调查了当地 1300名老兵的生活。这些人在调查中会回答自己遇到的两类不同生活压力。一种是诸如离婚或者严重车祸的重大事件,一种是日常生活中的各种自己觉得的很烦的事 (比如抱怨配偶,抱怨工作,抱怨天气,食物,教会等等)。

关于烦心事的回答,对于同一个人而言,一般来说在很长时间的追踪后,都是比较一致的,而并不经常变化。因为对于日常各种事情”感到烦心”,更多是反应出个人对生活的态度,而不是事情本身。

2014年有人推出对这些老兵的研究总结报告,发现 1989-2005年间,每天报告自己烦心事最多的人,到了 2010年,比报告烦心事最少的人死亡率要高三倍。

我的结论: 第一时间拉黑那些非常爱抱怨的人,否则他们也会损害你的健康。

还有个体验,就是人遇到一个棘手的烦心事,直觉就是希望马上解决掉,但这种急性子往往没有任何作用,而且越来越烦躁; 如果能够学会耐心直面困难,分析问题产生的底层本质原因,不断测试/反思总结自己是如何理解,解决问题或绕过问题的,可以慢慢获得微小的乐趣,逐渐把这种历练举一反三,推而广之

应对压力的最好态度,是把它当作一个成长的机会。任何压力和困难的问题,都有可能找到一个微小的切入口,把问题的难度降下来,把以前内心的模糊的非理性恐惧慢慢细化成一个个清晰的,可以逾越的障碍。如果能够成长起来,压力就能变成一个好事和幸福的源泉。

我自己的一个体会,以前到邮局或者超市排队时觉得很烦,后来把这个时间用来趁机站桩几分钟,很快也就心平气和了,甚至偶尔嫌排队时间不够长。

以我的有限经历来看,大部分人遇到问题都只是想迅速治标,很少有人去不断顽强的琢磨去治本。很多治标的方法本质是一种涂脂抹粉的自我欺骗和拖延,而且人在过程中没有任何实质进步,所以每个人最终会获得和其德性匹配的下场 //@战胜自己改变自己:想马上解决问题,就是做题家思路,一定要解决它。

“但如果你用一个广角镜审视自己的生活,减掉所有那些你自觉压力很大的日子,你并不会觉得自己拥有一个理想的生活。实际上,你是在把那些让你成长的经历,那些你最引以为豪的挑战,那些定义你的人际关系,从你的生活中抹去。你也许会让自己避免一些不适,但你剥夺了自己生活的一些意义。”

原来此话出自庄子。”顺人而不失己” 也可以看成是间接路线的一种表述。//@WinnieGM:唯至人乃能游于世而不僻,顺人而不失己。
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3.7.2022

长跑的另外一个好处是,可以提高自己的最大摄氧量 (vo2max ), 心肺功能极强,这样平时做任何事情都会感觉更轻松随意。游泳也有同样效果,但不能慢慢的蛙泳(那等价于走路),而必须有一定强度的自由泳。但因为场地限制,游泳不如长跑方便。

看到 Peter Attia 的说法,最大摄氧量在头部 2.5%的人群中,其全因死亡率和低于均值者人群相比,减少80% (不清楚具体时间段)。 没有任何灵丹妙药可以达到这种效果

太极拳和站桩,在提高最大摄氧量方面,还是不如长跑或游泳见效快.

在压力中能够成长起来的东西,就是一种”耗散结构”,生物进化可以看成是一层层的这种耗散结构的不断演进,那些无法在压力中存活并成长的东西会不断被无情淘汰

对外连接越丰富,寻找突破的切入口的可能性也就更大。这不是喊几句口号,就可以马上实现的.
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3.8.2022

强大的系统性的纠错能力,可以碾压一切表面的暂时的智商上的差距。 ​​​

但这种认知往往需要很长时间,五年以上,甚至更长,才能看得非常清楚。时间段过短的时候,人们容易被一些拆东墙补西墙的奇技淫巧迷惑,做出错误的判断。

每当你看到一个貌似智商很高,一度很成功的个人或者团体,最后结局却很悲惨,并因此大惑不解的时候, 如果仔细深挖底层的结构性原因,都是因为缺乏系统性的纠错能力。

是这样。纠错能力必须依赖系统性的纠错结构,而不能迷信局部短期的经验,和这些经验带来的主观偏好 //@菠萝配李子:取得成功后往往带有盲目的自信,这种自信会摧毁纠错能力

普通人理解的纠错,只是一种微调参数的纠错。真正最重要的纠错,是整个结构全部要改变的纠错,比如从托勒密的地心说的天文学,纠错变成哥白尼的日心说。如果不能有勇气在结构上推倒重来,对自己革命,那么迟早会被采纳新结构的人群超越和边缘化。

在框架上有先入为主的偏好后,对于改变框架是极为排斥的。唯一的解法是要常常以多种不同框架来观察理解某个现象,这样哪个框架解释力更好,就自然可以纠正。

能以多种解释框架观察事物,会非常清楚看到单一框架的人的错误症结所在,自然对其产生”技止此耳”的轻蔑感,并极大增强自信,去探索更多新的解释框架。

这个比喻精到。而且偷东西一方面有同业竞争,一方面偷得越多对方防御越厉害,回报递减//@用户7582042725:段永平举过例子,偷东西被抓,一个不再偷东西了,一个想着提高偷盗技巧下次好不被抓。
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3.10.2022

“我们对于自我的感知,依赖于我们和他人的关系。很多方面,我们只有在想其他人的时候,才知道自己是谁。因为我们的自我觉知中包含其他人,所以他们的选择,也会影响我们的选择。” – Kelly McGonigal

从这个角度看,关注各种社交媒体上各行各业的最优秀的信息源,还有大量阅读各种优秀的书籍,是建立高质量关系,做出高质量选择,而无需消耗个人自控力的有效方法。

反过来,一定要第一时间远离那些充满戾气,爱抱怨, 错把短视任性当成有个性的 sb

另外就是要学会和”以前幼稚愚蠢的自己”和解。人性会因为自己以前犯过愚蠢的错误,产生负罪感耻辱感,因为想要逃避这种负面感觉,而对过去的错误采取自我麻醉和躲避的鸵鸟态度,这样丧失自控力,无法进步。这种情况每个人都有,程度不一样,关键是要学会与它和解,向前看。

如果你诧异某些人完全没有必要那么努力的工作,却还要不断对外展现自己的勤奋,一个合理的解释框架是,他必须要维持一个庞氏局,用自己的勤奋忽悠置换来的资源来维持这个局。他不能停,一停庞氏局就彻底垮了。 ​​​

所以不合常理的勤奋,有可能是内在极为虚弱的一种折射。

庞氏局之所以很有诱惑力,是因为始作俑者开出了一个没经验的菜人很难拒绝的丰厚条件,但这种格局的结构,本质都是一种抽象上类似 “上来许诺高利息,发了几个月丰厚利息就把本金卷走了” 的把戏。

广义的说,所有人都在想搞有意无意的庞氏局,一旦被裹挟进去很难出来。这个过程中弱者不断被淘汰,资源被强者吸收,这个强者的庞氏局就真的可以不断玩下去,玩很长时间,直到他下次遇到一个(自发涌现的) 比他更强的强者。

当你遇到一个素昧平生的大哥和蔼可亲的对你嘘寒问暖,让你无功受禄时,你很可能将是他做的某个局里面的炮灰。
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3.11.2022

避开投资大坑,需要正确的框架。我的一个框架是,只要出现有比我现在的投资组合,潜力更大,风险更小的新资产,就会不断以新换旧。

所以你如果在讨论是否可以买某某股票,这实际上不是正确的命题。更好的框架是,在我的认知范围内,现在有没有比某某潜力更大,风险更小 (或者可以风险互补) 的投资? 如果有,这个置换的决定就非常容易了。

如果一直采用这个框架,就会自然的不断把现在的增速减缓潜力变小的资产,置换成增速加大潜力更大的资产, 所以就自然避开那些坑。而且这样也不会纠结原来的买价,不会纠结是否要割肉,不会纠结沉没成本这些事情。

但要实践这个框架,需要不断学习,不断引进新的素材,扩大你的选择范围。这样很多决策自然变得容易,也不会为那些庞氏骗局浪费时间了。

很多纠结的本质是选择太少,选择一多,就自然会去选择最好的,就自然不纠结了。

扩大选择范围是治本,纠结是否买卖某个资产只是治标。

只能说见多识广后,对真正好的东西的一些抽象特征会更敏感,但很多事情不是一眼可以看出来的,好的东西往往有多重复杂矛盾的特征。完美无缺的东西,则可能是个麦道夫式的骗局。//@亢大:是不是还有另一个角度,就是自己有识别好选择的能力,当好的选择冒出来的时候,自己一眼就能看出来。
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3.12.2022

人们往往过于自我中心化,缺乏从对方角度设身处地的思考,没有用心給其设计一个”阻力最小的出路”,来降低自己的成本.

所以筹码越多的人,在正面进攻和侧面给出路的组合上应用娴熟,可以高效率瓦解对手,资金周转率高,进而筹码更多,形成良性循环。//@子墨家的九儿:这也需要经验积累,人际生活经验,职场经验等。对人性有一定了解,手上筹码也要多
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3.13.2022

关于跑步和健康的几点总结:

第一要循序渐进 (减重,慢慢增加跑步时间),不要贪多求快,想一次到位。
第二是关键在于跑的时间,不在乎速度和距离 (可以从开始一次 5-10分钟,到后面慢慢增加到一次 30分钟以上都不会有问题。
第三最好争取室外的跑道,空气好,景色好。室外带帽子,墨镜,下午或者早上太阳不是很厉害的时候跑。最好涂点防晒霜。
第四,迈步的时候不要迈得太大。不追求速度的小碎步也很好,这样对膝盖冲击小,而且有利于坚持很长时间。

尝到甜头 (内生性大麻素开始飘飘欲仙,睡眠加深,等等) 后,会有每天起来都想要跑的渴望,而且大脑极度敏感,因为多巴胺受体的增长,对很多日常的事情的兴趣和愉悦感也会慢慢恢复到二十多岁的水平,形成良性循环。开车到任何地方,都会开始想,这个地方有没有好的道来跑步?

注重身体给自己的微小反馈,如果腿部疲劳,膝盖不舒服,就多休息几天。普通人一周跑四五次应当没啥问题,其它时间可以换点别的运动,如游泳,等等。

循序渐进是王道,循序渐进反而可以坚持很长时间,而且最终可以达到你原来想不到的高度,这就是所谓”慢就是快”。不要去和别人攀比速度,距离等等。参加马拉松,半马之类的竞赛反而可能对身体健康产生反效果。

跑步太猛会伤膝盖,游泳太猛也会伤肩膀。但以多数人游泳的水平,和运动量来看,远远不到伤肩膀的程度,所以”游泳伤肩膀”这种话术也就没有流传开来。

有氧锻炼(长时间慢跑)对健康的最大好处在大脑,存在至少三种分子层面的机制刺激一种叫”脑源性神经营养因子” (bdnf) 的蛋白质在大脑生成。包括: 组织蛋白酶 (cathepsin) B, pgc1 信息传导通路,irisin 激素。

哈哈 //@海象心沙:马斯克的心态、伊拉克的能力,普遍是心理模式的惯性偏差。 关于跑步(或者所有运动)心理上踩过的愿望坑,都在这5点里修正了。

豌豆公主只会抱怨,不愿花时间去钻研 //@wang维达:曾经有人坚持和我说跑跳动作都不能做,伤膝盖,跳绳属于自残,我问那么什么运动可以?对方表示游泳瑜伽,于是我叫她去搜一下瑜伽瘫痪,游泳伤肩了,既然是林黛玉体质,跳个绳都伤膝盖,那就别运动吧

门槛低的领域,因为大众智商最大公约数所限,容易流传很多一知半解的谬论。

而且这种谬论因为所谓”语言钢印”的现象,只会强化,很难被破解,导致很多人被这种虚幻的桎梏所限,眼睁睁错过了很多本来可以极低成本极大提高生活质量的机会。

必须引以为戒,不断在各个领域打破砂锅问到底,不断摸索突破各种”语言钢印”的桎梏。

锻炼对大脑的好处,本质似乎来自于锻炼导致在肌肉,肠胃道,和肝脏产生的一些分子可以穿越血脑屏障 (blood brain barrier), 给大脑带来各种有益的影响。

绝大部分药物的分子无法越过血脑屏障,无法对大脑发挥作用。任何号称可以”补脑”的药,都不宜轻信。即使有作用,其效果一般远不如锻炼身体来得直接和强烈。

血脑屏障的最初发现者是德国生物学家欧立希,就是那个 606的发明者,他也是1908年诺贝尔医学奖获得者.

睡眠匮乏导致身体出现系统性的低度炎症,释放出来的细胞因子 (cytokine),趋化因子 (chemokine) 等物质会直接损害脑血屏障的内皮细胞,增加脑血屏障的 “细胞旁路径渗透性” ( paracellular permeability) ,伤害其正常运作。然后慢慢直接导致生理性的脑残和痴呆.
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3.15.2022

很多疾病的症状显现出来,到无法被忽略的时候,本质意味着身体的某个子系统已经因为长期缺乏维护,而彻底彤塌,这时候想要用几粒药丸来迅速治愈,就好比当楼已经塌了,而幻想打几根木桩就能把大楼迅速恢复原型一样可笑。

流行病学和临床测试的研究,很多都是属于”我在这个点打了三根木桩,病人产生了大楼重建的幻觉”的东西,很多年下来一大堆研究者发了各种在哪里打木桩可以产生更好的幻觉的无聊论文。

而实际上老老实实按照图纸,重新一步步把大楼建起来,是很清楚明白的正道,但因为花时间花钱多,见效慢,病人很少真正愿意下功夫配合,所以医生和病人只能在一种非常低水平的状态里面慢慢折腾,直到病人最终慢慢死去。

糖尿病,高血压,心脏病,癌症,肥胖导致打呼噜,老年痴呆等等,本质属于身体复杂系统彤塌的过程中,在各个局部展现的症状而已,只有在”充足运动 – 节制饮食 – 充足睡眠”这个大三角上不断循序渐进,长时间下功夫,才能真正重构复杂系统,顽疾自然消退。而且基本不花钱。

很多新人问老人的问题,本质属于”我看到你花了十年盖了一座楼,可否教我十天就把楼盖好”? 当他们得到否定的答案时,会非常失望,很多会落入那些贩卖”十天可以盖好楼”的解决方案者的怀抱,然后最终获得和自己德性匹配的下场。

这个感触适用于所有领域的抽象上的”疾病”。

那是在别的地方长时间摸索,然后以意想不到的方式构建出新的大楼。这和想要不劳而获的伸手党速成的美梦有天壤之别 //@口味总:同时,您也提及过,新技术的出现,会让过去旧的技术花费大量时间的成果,变得一文不值

这个表述有意思 //@海象心沙:知识迁移和迭代转化的基底依然是单位时间内的矢量,而不是符合自己想象中的标量。

专业 //@茶馓配豆脑: 睡眠和麻醉期间肾上腺素会作用于大脑的胶质淋巴系统促进例如可溶性aβ蛋白的清除和脂质代谢,所以不睡会导致此类物质沉积,而胶质淋巴系统的ISF-CSF交换场所就是在VBS,也叫血管旁周围间隙,是此类代谢性脑部炎症起始的地方,其代谢效率的下降最终导致脑实质此类物质的沉积。

人性都是当”三根木桩”勉强撑住时,马上故态复萌,沾沾自喜,放松对自己的要求。再次彤塌时又开始哭爹喊娘,但那时三十根木桩也撑不住了。//@laolaonew:三根木桩应急撑住的时候,抓紧修复梁柱方可避免坍塌。

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3.16.2022

当不同人谈论”跑步”这个词的时候,他们可能讨论的是完全不同的概念。

有一种跑步,慢跑,步子不大,跑的时候还可以说话,心率大概在最大心率的 60-70%之间 (最大心率可以简单化的表达为 220-年龄),有人称其为”(心率)第二区的运动” (zone 2 exercise).

比如说,如果是一个四十岁的人,最大心率 180,那么如果保持运动强度在心跳 108-126 之间 (常年运动身体素质好的人可以更高一些),这种运动可以养生,主要一个机制,是提高细胞线粒体的能量转换效率。

这种运动,和上气不接下气的竭尽全力 (心跳接近最大心率) 的快跑,完全是不同的概念。可以坚持很久,少有运动伤害,运动结束后可以很明显感到大脑的清爽。

传统太极拳和站桩练习时,心率增加的不多,达不到 zone 2 的效果。除非能够主动站位更低,动作要求对自己更严格一些,但操作难度更大。

散打,对抗性激烈的球类运动,心率会超过 zone 2, 时间长了容易造成各种运动伤害,所谓过犹不及。

如果把心跳 (严格说是心跳相比于最大心跳的比值) 比做光谱上不同电磁波的波长的话,那么 zone 2 的运动也许可以看成是可见光部分的光谱,极限运动可以看成是 x 射线,gamma 射线; 广播体操,走路相当于红外线。网球篮球等相当于紫外线。伏案工作类似微波。躺平类似于无线电。

适度运动导致线粒体的高效,增加人体对病毒的免疫力。参见瑞士洛桑大学 Johannes Burtscher 去年的论文,”central role of mitochondrial fitness on antiviral defense: an advocacy for physical activity during covid 19 pandemic”. 同理,糖尿病患者和大胖子容易被 covid 感染,症状更严重
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3.17.2022

与知识体系和自己差别太大的人沟通,最大的问题是,每讲一句话,后面可能要再解释四五个概念,而对方会随意在每个细节上抬杠,耗费你更多精力去解释,这样沟通成本指数级上升,纯属浪费时间。一旦意识到这一点,应当马上终止沟通。

因为这种场景经历多次后,也意识到以前自己知识体系较浅的时候,却愚蠢而自信的想和知识远比自己丰富的人平等沟通,是何等无知可笑。

这是一个关键。叙事框架的差异无法通过沟通来弥补,只能等待残酷现实的最终裁决,有时会等很长时间。//@手机用户wqer:争论会把你拉向了对方的叙事框架

还有个直观例子,叙事框架不同,好比用一个蹩脚的电视遥控器,无法做到”所见即所得”,输一个字母都要好几秒,很多功能的实现非常别扭,摸索大半天而不得要领。最后结果往往是买了个大电视,因遥控界面不好用而抛弃,还是在电脑上看 YouTube, netflix 方便多了。大多数人际沟通也因这种别扭而中断。

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3.18.2022

先有框架后有碎片,容易上手,开始会看上去遥遥领先,但后面就僵化而无法增长。

先有碎片而后不断构建框架,不断根据新的碎片修正甚至打破旧的框架/并构建新的框架,开始比较慢,但最终会后来居上。

框架固化后的最大坏处是容易偏执的去”占小便宜吃大亏”,因为这已经成为他的不假思索的本能。有哲人说,”擅长在小事上斗心眼占小便宜的人,对大事处理总是失去比例感,有大便宜占的时候不知道占,有大亏要吃的时候,往往为一点小便宜而疯狂去咬钩,拦都拦不住。” 引以为戒!

投靠某个组织机构,追求某个职称头衔,也属于先有框架后有碎片。一旦你思想和身体上和这个机构绑定了,你就不由自主僵化了。做很多事情都是上面人先拍脑袋决策,不管自己的资源是否适合做这件事,也不管实际反馈如何。然后很快就卡住了,就开始有意无意的骗自己,骗老板,骗外面的人,大家都成了表演家.

认知上的一个重大问题是丧失正确的比例感。

这样常常错误的高估或者低估某个风险,造成资源错配的巨大浪费。为根本不该担心的事情提心吊胆,而把应该高度重视的事情当儿戏。

比如某某医学研究论文说某某食物有好处,或者坏处。仔细看研究报告,发现调查样本不到一百个,或者调查对象很多都是 bmi 接近 30,又抽烟又不运动的大胖子,对于较健康的人影响甚微。或者这个坏处只是把风险从 4%增加到 5% (但论文标题是风险增加了 20%)。再比如医学建议 50岁以上每隔十年做一次肠镜检查,但这种麻烦的检查大概只能从一千人里面多查出一个肠癌早期患者。

再比如新闻报道某地有很多犯罪,但如果仔细看可能犯罪率比前几年在下降,并没有那么可怕。或者某些犯罪主要集中在城市的某些特定的区域,你如果靠近这个区域就需要警惕,否则并没有关系.

比如民国时很多军阀名气很大,但其实每天都极为焦虑如何保住地盘弄更多钱,一次失败,就可能一蹶不振甚至身首异处。徐树铮曾任陆军总次长,1919年底出兵控制外蒙,威名远扬,但一年后就被一白俄军阀赶跑,自己也因段祺瑞下台而被通缉,最后1925年沦落到在廊坊火车站被冯玉祥手下截获枪毙的境地。

黎元洪贵为民国总统,名气很大。但十几年前还是个极为窘迫的下级军官。甲午海战时所在的广甲号逃到旅顺,被日本人炮火击沉,自己跳海被冲到岸上,并因为战败做了半年牢。

军阀名气虽大,但一次战役损失人数超过 20%的比例,战斗力完全丧失,士兵全部开小差逃跑,地盘没有了,钱也没有了,就彻底完了。这和一些拿股权质押贷款,后来因为股价大跌而被迫平仓清零,还欠一屁股债的企业家,本质上是类似的。//@艾晓霜:一次都不能输,这件事很要命。

再如硅谷九十年代末 dot.com 时涌现的各种名气很大的成功企业家,二十多年后再看,大多泯然众人矣,没能复制倍增原来的成功,其财富也被新一波技术范式中涌现出来的成功者超越若干倍。这些人除了主观努力外,主要还是靠的时运,并没有三头六臂的神功。一旦自己行业和时代脱节后,也就是一个普通人。

很多人在亲眼见到某个明星名人后,都会反应这个名人的身材要比想象中的小,因为明星的名气会导致大脑想象,产生不恰当的比例感。很多欧洲所谓前皇室,退位以后和人接触产生的感觉往往是 “枯燥的普通人”。

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3.21.2022

路径依赖的人基本无法改变自己的身体习惯。

避免路径依赖的唯一方法,就是始终让自己保持多条路径可以选择,同步探索,定期调整。 ​​​

路径依赖的问题是,虽然有别的好得多的路径存在,但走别的路径需要很多准备工作和前期投入,这是一个较大的壁垒,所以即使心里想要走别的路径,稍微松懈,就会被身体习惯拉回自己的老路了。多个方向探索,布局各种准备工作,才能有效降低采纳其它路径的壁垒。

因此对于不愿主动多个方向布局的人,闭着眼睛都可以想象其路径依赖的下场,也就不要浪费时间去劝说了.

降低路径依赖本质需要循序渐进。自身体系越丰富,和别的路径建立有益连接的壁垒就越低,就更容易降低路径依赖,然后自身体系进一步丰富。然而人性大多想一口吃成个胖子,和这些人接触,听到的都是怨天尤人的屁话。
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3.23.2022

在增速放缓的行业或公司,一本正经的内卷,给人一种每天都很充实,都在做事的虚假的成就感。

这种虚假的成就感和仪式感,对于缺乏经历的人,还有一种致命的诱惑力。

局部的成就感和仪式感,和真正是否能够长期内捕捉到巨大的利益,很多时候毫无关系。 ​​​

和别人进行对错的争论,如果即不能发财,也不能让自己避开风险,那也是一类典型的竭力需要避免的”内卷式的消耗”。

如果信息能够让你更加准确的理解真相,那就是一种广义的发财。如果信息严重误导你,那就是一种广义的”谋财害命”。 //@-邱子豪: 发散一下:获取信息时,如果是既不能帮助自己发财,也不能让自己避开风险的,也属于内卷式的消耗,让自己沉浸在信息很充分的状态而不自知。

很多时候你如果仔细分析自己的某个棘手的困境,会发现其根源是 “既想要 A, 又想要 B “, 而 A 和 B 本质是互相矛盾冲突的。

而实际操作中,必须要分阶段进行,开始集中精力要拿到 A, 必须彻底放弃在 B 的利益诉求。等稳稳拿到 A 以后,往往你会发现,你还可以得到 C, 而 C >> B, 此时, 对 B 的利益诉求你会觉得不屑一顾,非常可笑了。

而有些蠢货因为自己的认知图景所困,一定坚持同时要拿到 A 和 B, 现在就要,完全脱离现实,最后什么都没拿到,自己也玩完了.

这种困境更本质的原因,可追溯到僵化的思维框架,误以为 A 和 B 天经地义必须兼得,否则天要塌下来。直到最后被逼得必须选择,要彻底放弃 B 的时候,倒吸一口凉气,但咬咬牙过了这个关后,发现天没有塌下来,路反而慢慢越走越宽,过几年后感叹,靠! 要是早知道原来世界如此运作,早就该果断取舍了!

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3.26.2022

底层逻辑就是”胳膊拧不过大腿,鸡蛋无法撞击石头,好汉难敌四手,高复杂度系统可碾压低复杂度的系统”之类的常识,并最终会彻底摧毁想靠坑蒙拐骗来挑战常识的狂徒 //@amix168:在一个复杂系统中,底层逻辑可以认为是一个低秩结构,类似统计领域pca主成分析算法中的主成分,或者线性代数里面的特征向量
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3.27.2022

(五百年前的来自意大利的)圭恰迪尼老师还说:

“我常常注意到,在战争期间,人们总是因为觉得太晚了,而没有采取必要的行动。但是,过段时间回头看,那时就是应该采取断然行动的时机。很多事情发展的比我们预期的要慢很多。 ”

这个经验在很多重大投资决策上同样适用。好的投资不要嫌买的太晚,坏的投资也不要嫌卖的太晚。 ​​​

“占星术士,比所有其他人都更幸运。他们即使撒了一百个慌,只要有一句话是真的,就可以获得很多赞誉,以至于他们的谎言也会被相信。”

“如果你做一件事,会给一个人带来好处,但给另外一个人带来对等的坏处时,要小心。被你慢待的人不会忘记,而且另外一个人得到的好处越多,他就会更加怨恨。而获得好处的人,要么以后忘记了,要么会觉得自己拿到的好处没有实际那么多。

“当有人说他是因为热爱平静的生活,而自愿放弃权力和地位时,不要相信。他们下台的实际原因,基本上总是因为自己的无力或者被外界所迫。”

“不要对宗教,或者其它看上去神圣的体系开战,因为这个东西在很多傻瓜的大脑中有着巨大的力量。”

“比别人更有权威非常重要。权威,如果正确运用的话,可以造成他人对你的敬畏,远超你的实际资源所能匹配的程度。” (翻译一下: 不容置疑的虚张声势回报很大。但反过来,一旦被捅破,权威丧失,彤塌也很迅速)